Sunday, October 28, 2018

黄金10年-411-牛逝熊市


黄金10-411-牛逝熊市

美中贸易战加剧,特朗普一意孤行,结果只有两败俱伤。美国自9月中的高点26743以来,上周五收市于24688点,已经跌了超过2000点。上一次的跌势起于1月尾(26616点),跌到三月中才反弹(23533点),跌了逾3000点。如果历史能够重演,那么,这次应该也会跌到11月尾才反弹。过去两年,23500点已经成了道琼斯指数支持点,而年尾要到了,预料本次股灾可以有惊无险的度过。这只牛是不是死了,还是半场休息,我们还不能肯定,至于其他市场,只有自求多福了。

在大马,我们也面临的股市剧烈的调整。综合指数回调至1683点,比年头跌了6%;而中小资本指数则下跌了约30%。所谓10年一度股灾的魔咒,笼绕着吉隆坡指数的上空挥之不去,投资者都心有忐忑,不晓得是否应该离场观望。这点外资就行动简单俐落,从509改朝换代开始就毅然退场,证明他们的选择正确。过去5年,1600点成了吉隆坡综合指数强大的支持点,指数跌到这个程度,似乎跌无可跌,而表现差劲的指数股,很快的在下一轮评估中被换掉,因此,要重演2008年金融海啸那种直跌到800点,老实说并不容易,更别说跌到1998年的300点了况且,每逢跌到1600点,外资的持股比率已经变得很低,再抛售下去,似乎也是本地基金和散户在自残自虐,只有脑残的人才会做出这种损人不利己的事情。如是推算,如果再糟糕一点,也就是比20158月的1550点更差一些,1500点吧。

话虽如此,本地股市也面对另一个瓶颈,即没有什么特别的因素来激发股市向上攀。如果根据希盟的说法,三年后经济可以大好,那么,创新高至少是两年后的事。这关键两年,还要小心希盟自己不会发生争权夺利的内耗,首相交权过程顺利,否则,情况未必乐观。

这期我们看看侨丰控股(OSK5053)。根据公司20181012日的文告,显示原本打算在香港上市的子公司OCC电缆(OCC CABLE)因为反应冷淡,决定不上市了。虽然这导致公司无法套现其中30%的权益,但是,在经济不景袭击香港的情况之下,不上市代表不贱价出售股权,也是没有办法的办法,唯有把业绩做得更好,在将来赚取更大的利益。

其他方面业绩持平,带来最大贡献的还是兴业银行(RHBBANK)的盈利,不过由于这是控股,不是现金盈利,只有在侨丰脱售股权或收到兴业银行的股息,才能带来真正有意义的收入。而兴业资本的股份架构转移至兴业银行以后,派息更直接,今年来的股息也有所增加,对侨丰来说收入增加不少(20176月:2843万令吉;20186月:4061万令吉)。未来几年,在等待产业收成之际,兴业银行的股息扮演了十分重要的角色。

侨丰控股派红股以后,股价跌破1令吉(目前每股92仙),公司市值约19.3亿令吉,不过其净资产有2.13令吉,其中兴业银行的10.13%股权的账面成本已经值得28亿令吉,远远超过公司市值,无奈目前时机不对,公司无法全面展现价值(连子公司上市也要取消),只有等下去吧。其630日的半年业绩,公司净赚1.3亿令吉,兴业银行的贡献已是1.08亿令吉,可见后者的比重是何其重要。在红股之后,其凭单的转换价调低去1.20令吉,价钱也跌到7.5仙。由于其届满日期为2020722日,尚有630天,我们继续买进两万股(每股7.5仙)。

上周组合回酬又再滑落,至今负25.5%,我们买进了沙布拉能源1万股(SAPNRG,每股33.5仙)和依克伟士凭单(EKOVEST-WB,每股12仙)。随着股市一直下跌,应该脱售增加现金、按兵不动的说法越来越多,像我这样逢跌买进的也倍增压力。市场的两种说法:“不要尝试去捉下跌的刀锋”和“当别人恐惧时,我们应该贪婪”,哪一句才是应景的真理?

本期买卖:
1.      EKOVEST-WB (8877WB) –100000.12令吉,价值1214.36令吉
2.      SAPNRG (5218) –100000.335令吉,价值3367.01令吉
3.      OSK-WC5053WC- 200000.075令吉,价值1514.45令吉


**黄金十年专栏作者依照专栏理念和读者意见,在2016年设立了一个读者俱乐部,2018年进入第三年,有兴趣了解或参与本俱乐部者,请电邮cjq333@yahoo.com了解详情。

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除了股票基本面,本文内容纯属虚构,所有提及股项纯属学术上或经验上的建议,读者若有兴趣投资,应该自行深入研究或询问股票经纪才决定,盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富,文中的建议,都有一个完整的买卖纪录。
《黄金十年》20181026日;刊号:411

Sunday, October 21, 2018

黄金10年-410-绿驰通讯


黄金10-410-绿驰通讯

上期一时气愤,绕圈子去谈了一些政府政策,弃组合检讨而不言,本期回复正常,再来讨论组合中的一些股项。这期要谈的是绿驰通讯(GPACKET0082)。绿驰通讯在20055月上市于MESDAQ市场,当时发售价是55仙,经新股扩充后股额3.67亿,市值是两亿令吉左右。那时正是创业股初盛行的时候,绿驰通讯一炮而红,和万通科技(MTOUCHE)、侨丰创投(OSKVI)三大大马自动报价科技股合称为GMO,一度远赴伦敦交易所替代投资市场上市,绿驰通讯股价曾超过5令吉,风行一时。在2007年,公司建议21红股以符合申请转去主要板的资格,不过,同时又把股票整合21,结果是小股东的股权虽然没变,股额实际是少了(注:213股,3股整合成1.5=1股,1股则变成零股,意即所有少于4股的会面对股票被“取消”的情况)。

不过,2008年进入风暴来袭,绿驰通讯过度扩充,开始蒙受亏损,这一亏,竟然亏了10年(除了2016-这也是因为资产重估的关系),之后的心头最爱变成票房毒药,而总执行长潘振祥(PUAN CHAN CHEONG)每次对公司反亏为盈的预测也一再成了空头支票。

公司在20099月进行21附加股(每股售50仙)及每附加股送1凭单,从附加股的售价可见其股价和两年前(2006-2007年)全盛时期的差距。而船过水无痕,GMO也在2009年黯然从伦敦替代投资交易所除牌退市。

(上述是绿驰通讯2005-2014年的简史,由于年代久远,笔者当时也没持有该股票,一切资料从网络上寻得,如有错误,敬请莫怪)

到了2014年,绿驰通讯的PACKET ONE S/B (55%子公司,简称PON)得到马电讯(TM)的注资,获得一笔资金来还债和继续营业。不过,这也代表之后马电讯将成为PON的主要股东(当一切权益转换以后,马电讯将控制PON68-74%的股权),而绿驰通讯的股权冲淡至1.7-9.9% (视各种情况而定)。换句话说,绿驰通讯这一着可说是弃车保帅,要争取继续营运下去的希望,必须忍痛割舍重要资产。

而在2018年,绿驰通讯看来想开始新的作为。首先,公司在8月通过了资本削减,把所有股票溢价用来抵消累积亏损。这是一项账目清理过程,抵消了累积亏损,公司可以轻装上路,同时股额没有更改(在零面值的法令下,股票溢价已经变得不重要了)。其次,公司也通过了雇员认股计划,以目前的低价,如果公司业绩转好,雇员认购股票将是一笔额外的奖励。

接下来是进行附加股计划。以51附加股,每股售价40仙,公司最高可筹得6千万令吉,充当未来购买器材以及扩充业务用途。当然,这各计划里,每附加股将送3张免费凭单,而凭单的转换价也定在40仙。换句话说,这个凭单和附加股售价一样,更像是延期附加股,如果即刻向股东要钱,股东可能拿不出,也不愿拿出这么多钱来支持公司。但是,把这三张附加股的行使期限延长至5年,股东可以慢慢观察,如果未来的业绩越来越好,股东可以慢慢转换也不迟。而且,

说到公司业绩,绿驰通讯除了在1月宣布获得一项价值2.72亿令吉的合约, 需期两年完成以外,至今许多仍是处于初步洽谈的阶段,尚未有进一步敲定合约。2018年的半年业绩继续亏损,加上之前其总执行长开的空头支票太多了,小股东对是否要大力注资于这家公司,多数有所保留,让时间来说明一切吧。

上周组合回酬还是负21.5%,我们买进了FINTEC-PA 5万股(每股2.5仙);沙布拉能源1万股(SAPNRG,每股33.5仙)和依克伟士凭单(EKOVEST-WB),以及卖掉剩余的大红花石油凭单2万股(HIBISCS-WC,每股61仙),和REACH能源凭单2万股(REACH-WA,每股11.5仙)。

本期买卖:
1.      HIBISCS-WC (5199WC) –200000.61令吉,价值12165.04令吉
2.      REACH-WA (5256WA) –200000.115令吉,价值2284.31令吉
3.      EKOVEST-WB (8877WB) –100000.165令吉,价值1664.50令吉
4.      SAPNRG (5218) –100000.335令吉,价值3367.01令吉
5.      FINTEC-PA0150PA- 500000.025令吉,价值1264.38令吉


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除了股票基本面,本文内容纯属虚构,所有提及股项纯属学术上或经验上的建议,读者若有兴趣投资,应该自行深入研究或询问股票经纪才决定,盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富,文中的建议,都有一个完整的买卖纪录。
《黄金十年》20181019日;刊号:410

Sunday, October 14, 2018

黄金10年-409-民意如水


黄金10-409-民意如水

近期投资本来可以说是还好,渐入佳境,但是一个失败的“马来西亚的黎明”投资大会,一个争论性的中止工程行动,加上外围的股市调整压力升高,轻易的击倒了大马股市,短短两天几乎跌了100点,制造了一个小股灾。

先说区域的调整。由于区域股市进入多年牛市,向下调整的恐惧越来越大,再加上美中贸易战开打,似乎越演越炽热,让投资者有借口藉口离场,于是区域股市接连大跌,影响了大马。其中美国道琼斯指数三天内掉了1500点,让大家以为牛市已经结束,幸亏写稿时指数已经反弹300点,跌势算是减缓了。至于其他股市也在周五反弹,吉隆坡综合指数也站回1730点。

至于政府中止金务大-马矿业(GAMUDA-MMC)的MRT2地下隧道工程,引起财政部和商家的口水战,纯属不幸。金务大和马矿业股价双双大力插水,而财政部的回应是不满它们出尔反尔,不愿意减20亿令吉的费用,导致政府无法在节省方案达标,于是重招一出,两家公司的市值顿时大减20亿令吉,问你怕没?

金务大和马矿业怕不怕我就不知道,投资者可就怕得鸡飞狗走。其中一些分析员讲得甚有道理,值得财政部省思。他们说,财政部似乎没思考到一体数面,面面俱圆的情势,只是一味独善其身。MRT2工程是经过公开招标所得,先别说台底有没有“吃钱”的嫌疑,公开招标肯定有其设定范围和磋商价钱,如果只因为换了政府,就应减价,那么我们情愿届届都换政府,期期都换新官。政府的潜规矩是前朝的合约,签了必须遵守(除非是有舞弊),这等公开杀价不成就中止合约,以后谁敢接政府的生意?搞不好政府颁了合约,两年后没钱,就换个新官来杀价,那么接工程的岂不上了贼船?

再者,不少基金经理和政府机构投资者持有金务大和马矿业(其中公积金局更是金务大的大股东),大家同在一个屋檐下找吃,你财政部减价不成,就害我这里市值大跌,而如果我吞不下这口气来起诉你毁约,又伤了和气,大家部是一家人吗?金务大和马矿业可不是国阵的朋党,他们是凭真本事来赢得这场工程的。所以,分析员虽然不敢明言,但是隐隐约约中大有怪财政部见树不见林,一举犯了几个商家大忌之意。

至于大马股市的崩跌,最大的原因还在于那个黎明投资大会。许多基金经理出席大会之后大赞会议举办的好,一扫当前烟霾;依我浅见,这个马屁拍得可不是时候。这几年的投资大会,大家对政府都有些期待,盼望有捎来一些好消息来刺激股市,例如迎来某些大公司的上市、豁免中小市值公司的印花税等等。本次大会,有什么好消息?请说明。

我倒看到首相和财政部长语焉不详,欲语还休。其中叫人民要准备牺牲;要有心理准备面对“痛苦”的预算案,要加税,等等,让大家听了非常不安。一名时事评论员论述的让我很有同感:为了兑现宣言,取消服务税(GST),可是结果加回一个销售税(SST);思前想后,还是不够,所以又要祭出别的新税来补回空缺,这种做法是在戏耍百姓吗,朝三暮四还是朝四暮三呀?

如果阁下不信,那么最新的首相说词:废除大道收费是没有经过深思熟虑的宣言,因为希望联盟没有想过真的会执政(那么这个宣言是拿来骗选票的?);真要废除大道收费,那么油价肯定大起来补贴前者的损失(什么逻辑?)。从这件事看来,希盟的宣言如果实现了,百姓们肯定要遭到另一项“填补式”的施政来折磨,既是如此,何需为它的良政加分?!

再者,投资大会话不说清楚,让人担忧恐惧,而无知的恐惧足以杀人。股市投资最怕的是存在不确定因素,股市在黎明的投资大会之后陷入严冬,大跌近百点就是此故。大家怕什么?怕资本盈利税。为什么?因为整个亚洲和东南亚股市都没有征盈利税,你马来西亚政府肯定的要找钱找傻了,才去考虑这个税(虽然要等到财政预算案才揭晓,也叫人够惊吓的了)。

如果实行,这又印证了财政部的一意孤行,见树不见林的态度。表面上看来,征这个税,是劫富济穷,让富者在股票交易获利缴税来填补空虚的国库。事实上不然,富有者自然有避税的方式,君不见美国总统特朗普在有股票盈利税的国度里还是那样财大气粗吗?如果说,穷人没钱买股票,不会被征税,那么,这种税,中招的肯定的中等收入的夹心一族,不能跑也不晓得怎样跑。而外资看到亚洲这么多股市都没有征收盈利税,为什么要来这里缴税呢,难道大马股市特别吸引人?交易所努力许多年鼓励散户和年轻人参与,还推出了“全民拥股”运动,现在岂不成了“全民缴税”?

经过上一回的服务税(GST)实施和执行问题,大家对于新的税项是深痛恶绝的,所以,希盟如果因为国库空虚,独断专行的胡乱找理由加税(例如汽水税、遗产税、盈利税等,都是先进国家才出现的税务),和民意越走越远,劝它好好想想“水能载舟,也能覆舟”的道理。

上周股市大跌,组合回酬又再下降到负21.7%,我们买进了FINTEC-PA5万股(每股2.5仙);沙布拉能源1万股(SAPNRG,每股36仙),以及卖掉大红花石油凭单1万股(HIBISCS-WC,每股52仙)。

本期买卖:
1.      HIBISCS-WC (5199WC) –100000.52令吉,价值5180.44令吉
2.      SAPNRG (5218) –100000.36令吉,价值3617.08令吉
3.      FINTEC-PA0150PA- 500000.90令吉,价值1264.38令吉

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《黄金十年》20181012日;刊号:409

Sunday, October 7, 2018

黄金10年-408-大红花石油业绩


黄金10-408-大红花石油业绩飙升

马国民再保险(MNRB6459)的附加股白表格(MNRB-OR)开始交易,价钱介于11-18仙之间,比我之前卖掉的母股(1.13令吉)价钱略低。限于周五买卖的规则,我只在周五闭市时以16仙买入,如果加上附加股售价90仙,成本是1.06令吉,低了约7%。我这次买入附加股白表格19000股,除了补回之前脱售的15000股母股,还多增加4000股;连同所拥有的21000股,我总共持有4万股白表格,将执行认购(每股90仙)加上费用,总额是36030令吉。

说到MNRB,我们俱乐部的数位会员在公司除权前发表了一些意见,其中一名更在除权前的三天准确测中股票走势,颇为神奇。不过,公司除权后,一切回归基本,大家觉得公司表现不错,不过还是大有改善的空间,希望管理层可以善用这笔筹来的4亿令吉资金。附加股之后除了扩充业务之外,股东们也希望近期(一至两年)内公司可以重启股息政策,派股息奖励股东。

上周五股市行情又转弱,或许是市场担心美国股市连跌,而中美贸易战加剧的结果。不过,普遍上9月无事,接下来的10-12月也应该安稳度过,一时起跌,不是长期投资者需要过度专注的问题。我们趁股价回落之际买入沙布拉能源(SAPNRG51281万股(每股39仙);依克伟士凭单BEKOVEST-WB8877WB1万股(每股0.195令吉);及侨丰控股凭单BOSK-WB5053WB)两万股(每股9仙)。

此外,我再卖掉大红花石油凭单C(HIBISCS-WC, 5199WC)1万股(每股51仙)和REACH能源凭单(REACH-WA5256WA2万股(每股11.5仙)。油价大起激励这两只股票纷纷做到新高,可惜到了周五股市滑落,涨势已衰,卖不到很好的价钱(注:大红花石油凭单C102日的最高价是56仙;而REACH能源凭单则在101日创下近期最高价13.5仙;别小看这消息的几仙差距,这已经是10-20%的赚幅了)

大红花石油收购了北沙巴(NORTH SABAH)油田业务以后,恰逢油价迭起,对它来说犹如及时雨,业绩大幅提升,我们检视一下公司业绩:

大红花石油
20186
20183
2018/全年
2017/全年
营业额
1.8亿
0.754亿
3.94亿
2.61亿
净利
0.988亿
0.831亿
2.04亿
1.06亿
股票数额
15.88亿
15.79亿
15.88亿
59.92亿
每股盈利
6.22
5.26
13.2
7.5
公司现金
1.36亿
1.16亿
13.58亿
9.9亿
公司负债
-
-
164.7亿
168.7亿
每股资产
0.63令吉
0.55令吉
0.63令吉
0.51令吉

营业额



Anasuria
148万令吉
0.74亿令吉
2.07亿令吉
2.57亿令吉
North Sabah
1.82亿
-
1.82亿
-
公司财政年为630

上表的6月(三个月)季度业绩,北沙巴油田终于为公司的营业额和盈利付出贡献,其中大部分营业额来自北沙巴,而Anasuria 油田在这一季没有任何石油出售,所有营业额皆来自出售天然气。换句话说,这季(也许是巧合)公司基于某些安全因素,迟了两天(72日)才把石油运出脱售,不懂是否知晓北沙巴的盈利已经为公司带来明显的贡献而做出的安排。不管是人为的安排还是天意,再加上油价的蒸蒸日上,来季的业绩肯定非常标青。粗浅估计,来季的营业额估价是3.6亿令吉左右;而盈利则有8千万至1亿令吉,每股盈利5-6仙。

虽然这看来和本季度业绩一样,除了来季的营业额偏高;但是本季度的营运盈利只有约5千万而已,其余的是资产重估的增值,没有增加现金流。因此,下一季肯定的大红花石油目标价向上修的重要季度。

所以,如果以8-10倍本益比来预估,大红花石油的2019年的目标股价应该去到2.00-2.40令吉。现时做出这么大胆的预测,是否过于乐观,还有紧随跟进,希望大家一起观察好来。组合的回酬维持在负17%,还待努力。

本期买卖:
1.      HIBISCS-WC (5199WC) –100000.51令吉,价值5080.47令吉
2.      REACH-WA (5256WA) –200000.115令吉,价值2284.31令吉
3.      MNRB-OR (6459OR) –190000.16令吉,价值3056.92令吉
4.      EKOVEST-WB (8877WB) –100000.195令吉,价值1964.59令吉
5.      OSK-WB (5053WB) –200000.09令吉,价值1814.54令吉
6.      SAPNRG (5218) –100000.39令吉,价值3917.17令吉
7.      MNRB-OR 认购 – 400000.90令吉,价值36030令吉

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《黄金十年》20181005日;刊号:408