Sunday, August 26, 2018

黄金10年-402-沙布拉股价重创


黄金10-402-沙布拉股价重创

 

和前周题目“什么才叫低?”相对应的是,上周沙布拉能源(SAPNRG5218)股价在周五下午以后重挫,印证了股价没有最高页没有最低的说法。即使大家都认为股价够低了,低的还能更低;如果在之前的最低价买了,只能告诉/安慰自己,更好的机会来了!

 

不过,沙布拉能源的情形有点不同。这家公司的股价已经维持在60仙大约半年,董事部也透露公司正在计划将其探勘能源部门分拆,许多投资者在出席上个月的股东大会之后,虽然不满管理层的表现,却也大致上同意这个价位很吸引人,值得买入。不久前,该集团总执行长才发话公司股价被低估,周五就来个附加股建议,附加股售价订为30仙,有忽悠股东和投资者之疑。许多投资者失望之下,大力抛售股票,让股价从1230pm停牌的60仙大跌至5点收市的41.5仙,盘中最低37仙,几乎跌停板。短短两小时半,市值蒸发了12亿令吉!

 

我错误在预设股价可以稳定在60仙,也猜测附加股售价设在60仙左右,但是事实是比60仙便宜了一半到30仙,结果在账面上损失惨重。我们先看看其附加股建议。公司建议35附加股(发行约100亿股,每股售价30仙),每10附加股送1凭单(期限7年,转换价49仙)。与此同时,公司也建议52可赎回可转换回教优先股(RCPS-i, 发行约24亿股,每股售价41仙,期限5年,股息5%,在满期时可以1优先股换成1母股。这两个建议同时进行,成功的话将为沙布拉能源筹获约40亿令吉,除了建议开销之外,全部用来减低债务。这样一来,公司的债务有望从164亿令吉降到约124亿令吉,节省利息高达1.9亿令吉。

 

我们不解的是,为什么要订在30仙?把价钱订在60仙,然后配额减少一半(从35改成65)不可以吗?我想,这是大股东想要以低价增持公司股票的策略。说穿了很简单,无论是30仙还是60仙,大股东要拿出的钱还是一样,根据股权来分配。可是,如果价钱订在30仙,大股东持有的股票数量将增加一倍,虽然股权一样,平均价可不一样。如果还不明白,用数学来说明。假设公司有1百万股,我们预设大股东持有的股价是1令吉,17%17万股,情况135股售价30仙,那么,其平均价是(17x1+28x0.3/45 =56仙;情况265股售价30仙,那么,其平均价是(17x1+14x0.6/31 =82仙;长期来说,公司股价回扬至56仙以上,大股东就有钱赚了。

 

无论是大股东还是小股东,股价尽量买便宜就对了,所以,别埋怨附加股订价太低。我担心的是股额过度庞大的问题。在附加股进行之后,股额膨胀到160亿股,如果优先股和凭单全部转换的话,再次增加到194亿股。当股额增加,每股盈利将更具挑战性。之前我们预测的45亿订单,如果有15%赚幅的话(即6.7亿令吉),每股盈利只有4仙而已(和之前的约10仙差异蛮大)。蛋糕做大了,大股东还是牢牢控制着相同的股权,可怜的是小股东多数选择卖掉部分股票,导致手上的盈利赚少了。

 

这次沙布拉的投资,公积金局和退休金局做法南辕北辙,前者选择卖,后者选择买,让小投资者有点迷糊。至于另外一个机构大股东国民投资公司(PNB)则选择了和大股东共进退,一起为附加股建议投下了赞成票,将会认购所有的权益,同时不排除会超额认购。或许国民投资公司知道一些我们不了解的契机,而机构背后坐镇正是我们的首相敦马哈迪,这是投资者不容忽视的举动。公积金局虽然已经大量脱售沙布拉能源,但是新官上任,如果沙布拉能源表现出欲改进其企业监管的善意,不排除公积金局会回心转意,重新在低价买入,为长线的利益铺路。

 

上周大咖说他被逼仓的情形已经告一段落,捷硕资源(JAKS4723)果然止跌回扬,我们再买入5000股(每股1.01令吉)。此外,我们继续买入沙布拉能源(SAPNRG,每股41.5仙)1万股,凑成10万股。我们卖完协德凭单(HIAPTEK-WB ,5072WB )5万股,每股18.5仙以及大红花石油(HIBISCS5199,每股1.02令吉)1万股。拜沙布拉能源暴跌所赐,投资组合至今回酬下跌至负17.2%,还挺得住。

 

本期买卖:

  1. 沙布拉能源 -100000.415令吉,价值4167.25令吉;
  2. 捷硕资源 -50001.01令吉,价值5069.52令吉
  3. 协德凭单 500000.185令吉,价值9225.22令吉
  4. 大红花石油 100001.02令吉,价值10173.94令吉
     
     
     
    **黄金十年专栏作者依照专栏理念和读者意见,在2016年设立了一个读者俱乐部,2018年进入第三年,有兴趣了解或参与本俱乐部者,请电邮cjq333@yahoo.com了解详情。
     
     

免责声明

除了股票基本面,本文内容纯属虚构,所有提及股项纯属学术上或经验上的建议,读者若有兴趣投资,应该自行深入研究或询问股票经纪才决定,盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富,文中的建议,都有一个完整的买卖纪录。

《黄金十年》2018824日;刊号:402

Sunday, August 19, 2018

黄金10年-401-什么才叫低?


黄金10-401-什么才叫低?

 

前周话未说完,股市已经调整回1800点以下。整体来说,我国的经济没有表现标青,在希望联盟领导之下似乎也没有强大的成长回弹表现。当然,希盟目前在清算前朝的弊端,一一揭露舞弊或者可能舞弊之处,这种情况之下,经济不可能迅速回春,所以,股市反弹到一个程度,套利尾随而来,大家不愿和这个市场长驻,除非有更确定的成长因素出现。

 

希盟执政100天,实际上令吉先扬后挫,股市则起起落落,许多股票一跌就需要许多时日来恢复元气。和所有执政的党派一致,希望联盟一旦执政,除了在行政上出错而频频出现U转的情形外,大体上是不会承认施政方向出错,而昔日大力反对政府祭出的每一项措施的反对党员,今日却成了一声不哼的应声虫,立场改变之巨,殊为可悲。这点在国产车计划、停止/展延大型计划、宏愿学校、山埃无害、承认统考等事项处处可见。

 

考虑到调整的时期比想象中更长,我觉得大马股市错失了和区域一起大涨的机会。以大马机关一贯不认错或认输的作风,以后只会更避重就轻,经济不起飞不要紧,如果做错则全推去前朝,未来只会更踌躇不前。不过,我希望自己的这番假设是错误的,给他们时间,许以更好的将来,这是全民的希望。

 

我们继续谈捷硕资源(JAKS)。前一周我们谈了一些它的优点和弱点,总的来说,公司在2020之前没有什么大变化,国内的工程可以略过不提,大家买它全部是着眼在越南发电厂的计划。虽然如此,公司已经可以逐步将越南的工程盈利进账,预计每年有约1亿令吉的盈利(即每股20仙),这可不是小数目呢!此外,公司脱售土地而获得1.67亿令吉的资金,已在4月完成,盈利账目即将反映在本季度(2018630日)的业绩。根据公司特大的通告,这个脱售计划能为公司带来9710万令吉的盈利,大约每股18仙。不但如此,这笔现金也将协助公司偿还一大部分的贷款,因此可以从中推动越南发电厂的建筑工程(目前正在进行得如火如荼,需要许多现金周转的时刻),说它是及时雨也不为过。

 

在这个关键时刻,本地大咖却遭到了逼仓,股票贱价脱售,见财化水。虽然他口口声声诉说捷硕资源不应该跌得这么低,但是现实就是这么残酷,当按金交易去得太尽,市场一个反噬可以让一个本来应该赚大钱的机会转为损失惨重。也许他会没事,斩仓到一个程度,保证金回去正常水平,也就不再逼仓,但是许多跟随他的玩家未必有他那么幸运。当然,如果没有这样的逼仓,也不会出现这样低价买入的机会。问题是,几低才算“低”呢?计算到本季捷硕资源的盈利将很出色,我们觉得股价会在本月尾逆转,所以我们再买入5000股(每股0.98令吉)。

 

由此也看来,大咖无法对捷硕资源展开全面收购,因为全面收购必须要有足够的资金,如果他具备的话,也不至于遭到逼仓这个下场。总的来说,这轮攻防战,捷硕资源的原有大股东胜出,而且更加牢牢控制住捷硕资源股权。

 

除了捷硕资源,我们继续买入沙布拉能源(SAPNRG,每股58仙)1万股。另外我们卖出协德凭单5万股,每股20仙。投资组合至今回酬是负14.75%。期间我们也相中一只股K,不过基于公司股价在倒退,“什么才叫低”的考量,我们决定暂时不买进,再观察一阵子。

 

本期买卖:

  1. 沙布拉能源 -100000.58令吉,价值5819.74令吉;
  2. 捷硕资源 -50000.98令吉,价值4918.47令吉
  3. 协德凭单 500000.20令吉,价值9975令吉
     
     
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《黄金十年》2018817日;刊号:401

Sunday, August 12, 2018

黄金10年-400-突破400期/捷硕资源


黄金10-400-突破400期/捷硕资源

 

股市在59日大选后开始下挫,跌了两个月,约220点,到7月初才开始稳定下来,逐步回弹到目前的1800点以上。离1900点不算很远,但是投资者页担心市场这一轮冲刺,是不是已经告一段落,之后即将横摆一个时期。国庆降临,爱国的继续爱国,揭弊的继续揭弊,一百日以后还有几个一百日,甚至是一里路要用半年来走完还是5年也走不完也引入激烈讨论,但就是还没有人讨论国家经济未来要如何走下去。在国庆日之后,我们更加期待的是新政府的首个财政预算案,看它会否给市场带来新方向?

 

我们这个黄金十年的连载已经到了400期,走了近8年,虽然目前(今年)投资回酬又再跌入负数,不过我们很有信心它会达到预测中的最少每年7%回酬。与此同时,综合指数今年回酬已经恢复正数,迄今小起0.5%,而我们的投资组合还在-14.1%。由于我们买入的并非蓝筹或综合股项,波动性肯定会比指数激烈,所以,一旦市场回复正面,相信我们的股票组合也将大有作为。

 

上周我们买入了一只新股。这是只相当具争论性的股票--捷硕资源(JAKS)。说它具有争论性是因为有位本地大咖大量买入这只股票,甚至还超过了前大股东兼总执行长的股权;可是由于股价从1.84令吉慢慢跌到目前的近1令吉,大咖账面损失惨重,同时也遭到逼仓,福祸未卜。此外,公司海外业务就属越南发电厂一枝独秀,在国内的业务却差强人意,刚刚更因为和星报媒体土地发展计划的纠纷,搞得后者要没收其5千万令吉保证金,闹上官非,对公司产生负面影响。

 

公司在20173月和20183月分别进行了两次私下配售新股,价钱是1.41令吉和1.38令吉,认购者反应踊跃;同时其雇员认股计划的价钱也是1.40令吉;证明投资者和公司雇员皆认为该股价物有所值(当然,他们也没有料到股价会在之后跌到1令吉)。这得多亏其越南发电厂的工程进展顺利,让大家对其前景充满信心。

 

这个发电厂计划供电1200兆瓦,2016年动工,预期2020年(第一期)-2021年(第二期)完工,建筑成本约18.7亿美元。由于内部回酬预测是每年12%,建好之后可以为公司带来每年1.5亿美元(6亿令吉),以公司5亿股的资本,这可是每股约1.20令吉的收入,难怪各路英雄好汉虎视眈眈。

 

如今建筑工程正在吃紧的时候,非常需要资金周转,因此公司在6月建议21凭单,每凭单售价0.25令吉,以解决资金短缺的问题。恰巧的是,凭单假设性转换价在1令吉,公司的股价也渐走低至1令吉,这似乎导致凭单发售不受看好。如果按照公司有意以30%折扣来决定转换价,那么,其转换价可能调整到70仙了。不过,这纯粹是猜测而已。

 

说来呕气,之前马国民再保险(MNRB)建议献售4亿令吉附加股,大致上是54附加股,每附加股售价1.57令吉,这是基于2.29令吉除权价以后(1.97令吉)的最少20%折扣。可是,股价立马倒退到1.88令吉了。如果颓势继续,那么,其附加股定价可能倒退到1.25令吉(11附加股)了。我虽然不想卖马国民再保险,但是,在这种时势,先卖(2.20令吉)再卖回(1.90令吉)确实是可以省不少子弹,真是当局者迷呀。

 

同样的事情也发生在捷硕资源。这两年投资它的人都是看中越南发电厂的这块肥猪肉,没想到股价任何时候都有兴衰期,一个保证金被没收的新闻慢慢发酵,只是5千万令吉,就让它市值蒸发了几亿令吉,市场太不合理了!所以我在上周再买入5000股(每股1.06令吉)。

 

除了捷硕资源,我们继续买入沙布拉能源(SAPNRG,每股58.5仙)1万股。

 

本期买卖:

  1. 沙布拉能源 -100000.585令吉,价值5869.76令吉;
  2. J(捷硕资源) -50001.06令吉,价值5319.59令吉
     
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表二:2018年组合表现

股票名称      
数额
810日闭市价
市值/令吉
毅豪
100000
0.00
0.00
CAREPLS集团
100000
0.235
23500.00
FINTEC环球-PA
800000
0.04
32000.00
绿驰通讯
40000
0.44
17600.00
协徳债券
400000
0.435
174000.00
大红花石油
110000
0.97
106700.00
恒源
8000
7.55
60400.00
捷硕资源
10000
1.06
10600.00
锦隆
3000
1.36
4080.00
联和
25000
0.355
8875.00
马国民再保
15000
1.88
28200.00
侨丰控股
120000
1.02
122400.00
大众控股
60000
0.055
3300.00
沙布拉能源
80000
0.585
46800.00
多美包装
75000
0.765
57375.00
T7环球
50000
0.48
24000.00
顶级手套
1000
10.50
10500.00
 
 
 
 
EG工业-WC
150000
0.21
31500.0
依克伟士-WB
50000
0.365
18250.00
FINTEC环球-WB
50000
0.035
1750.00
G3-WA
6000
0.78
4680.00
协德-WB
100000
0.21
21000.00
大红花石油-WC
40000
0.425
17000.00
锦隆-WB
10000
0.32
3200.00
 
 
 
 
侨丰控股-WC
200000
0.14
28000.00
REACH能源-WA
300000
0.065
19500.00
多美包装-WA
60000
0.295
17700.00
现金
 
 
21812.22
 
 
 
 
2018开始资本
1,065,205.17
总共
914,722.22
起落/%
-14.13%
 
 
起落/RM
-RM150482.95
凭单/成本比例
12.3%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 


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《黄金十年》2018810日;刊号:400