Sunday, November 18, 2018

黄金10年-414-马面粉(MFLOUR)


黄金10-414-马面粉(MFLOUR

上周买入的M股,是马面粉(MFLOUR3662)。这只股票近年来表现不过不失,喜欢高回酬的投资者不会选择它。如果想在大马股市选择和它的业务一样,但是表现较好的,印象中只有联邦面粉(FFM3093)。不过联邦面粉在2004年已经被PPB集团(PPG4065)私有化,徒留下投资者许多难忘的回忆;而PPG集团是郭鹤年在大马具有代表性的财团公司,多年来的表现都很出色。这意思是说,如要买马面粉,不如买PPG集团。只是,为什么我还是要买马面粉呢?

其实也没什么的,马面粉的表现(感觉上)虽不如联邦面粉,但是也不会太差,要在马股市寻找一个专注面粉业务的,还只有它(注:粮食公司里,我之前的首选大马稻米(BERNAS),不过它是被私有化了;至于关丹面粉(KFM)长期亏损,受困重组,还不是我的买入选择)。

那么,这次引起我对马面粉的兴趣,是它的附加股计划。它这个附加股计划主要是筹募最高约2.75亿令吉以做为公司扩充业务的计划。在这之前,我们回去看看它之前的募资计划。公司在2012年进行过一次大型的企业活动,那是股票一拆二,派发特别股息62仙,以及分拆以后22附加股(每股售价93仙),每2附加股送1红股及1凭单。(如果不是这个重大的企业活动,马面粉的股价其实可以比美联邦面粉)

那时马面粉的股价是4-8令吉左右,我们以通告发出时的股价6.70令吉为准,分拆以后是3.35令吉。经附加股/红股/免费凭单除权以后的价钱约是1.73令吉。当时的附加股目的是募集大约2亿令吉,充作扩充红土坎和巴西古当工厂用途。没想到一眨眼,已经过了6年,连当时的免费凭单也已经逾期作废。我们投资在当时的附加股并不多,而且董事部相当吝啬,超额申请配给的股票不但部多,还很多的散股,造成许多投资者获配多3-5股,没有作为。附加股建议之后,公司股价随着业绩起落,好时在2令吉以上,坏时则掉到1.20令吉左右(和2011年也进行附加股的合成统一(HAPSENG)真有天渊之别,合成统一在附加股(配售1.05令吉)以后,股价可是平步青云,直上到今日的10令吉!)。

这一次进行附加股,其配股的复杂我也不多说(得等到除权日期出来才叙述,因为配额很乱),只说说这次的募资和用途。公司计划进行配售1.65亿令吉可赎回可转换债券,每两张债券送1红股和1凭单;另外,公司也配售附加股达1.1亿令吉,附加股有送红股和凭单,配额有待决定(计划是61红股和51凭单,红股和凭单为什么不是1样的比例,奇怪吧?)。从通告来看,股东每持100股,大约要掏出50令吉来认购自己的份额。

公司募集这笔资金,主要是用来扩充霹雳州实兆远和红土坎的厂房和码头措施。在经济艰难的情况之下,反方向扩充业务,在将来经济转好的时候收成,未尝不是勇敢的尝试。过去五年,公司还是表现中规中矩,不太苛刻的话,每年赚12-14.5仙(除了2015年只赚3.8仙),派有8-13仙股息,是只交得到差的股票。而且,公司的营业额相当稳定,维持在25-25亿令吉,唯一要挑剔的大概是它有没有大突破。如今这个扩充加上募资,正是大股东进一步增持公司股票的好机会,虽然比例没有确定,不过大致上每股要价才30仙;是大幅度调低股东成本价以及增加票额的好机会。无论如何,风险是股票多了,从现今的5.5亿股,最高可增至17.7亿股,每股股息的派发应该相对的减少。不过,如果以公司1.20令吉股价对比股息8-13仙,周息率是7%-11%,预料这个比率可以维持下去。

唯一让我不大安心的是,公司的负债正在增加,现金在减少(两亿令吉现金对12亿令吉负责,负责比约1.3倍),这有点像沙布拉能源(SAPNRG)面对的问题。幸亏马面粉已经先一步行动,打算把负责比拉低到1倍以下,这点它比沙布拉能源敏感很多。

上周组合回酬跌到25.78%,如果情况再恶化,是减少一些股票的时候了。

本期买卖:
1.      1122日锦隆资源股息将收到90令吉。

11月尾笔者有事外游多日,不想过于牵挂股市,所以决定在1123日告假,415期顺延到1130日才继续,在此事先声明,希望莫怪。

**黄金十年专栏作者依照专栏理念和**读者意见,在2016年设立了一个读者俱乐部,2018年进入第三年,有兴趣了解或参与本俱乐部者,请电邮cjq333@yahoo.com了解详情。

免责声明
除了股票基本面,本文内容纯属虚构,所有提及股项纯属学术上或经验上的建议,读者若有兴趣投资,应该自行深入研究或询问股票经纪才决定,盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富,文中的建议,都有一个完整的买卖纪录。
《黄金十年》20181116日;刊号:414

Sunday, November 11, 2018

黄金10年-413-在逆境扩充业务的公司


黄金10-413-在逆境扩充业务的公司

上周五绿驰通讯(GPACKET0082)的白表格最后一天交易,收市于14.5仙,不过不失。而接下来的附加股是沙肯能源(SAPNRG5218)。沙肯能源将在1129日召开股东特大,以进行35的附加股(售价30仙,每10附加股送1免费凭单)及52可赎回可转换回教优先股(ICPS-i,售价41仙)。当开会的消息宣布时,股价一度做到40仙以上,周五收在37.5仙。虽然大股东们纷纷承诺要认购若干巴仙的股额,而股东们如果不愿股权被冲淡,跟着认购是必然的作法。不过,我们的股权不显著,无所谓冲不冲淡,能够在适当的时机制造出最廉宜的资本,才是我们的目标。由于优先股价钱偏高,预定的5%股息也不吸引人,因此我们的认购焦点很可能专注在附加股而已(如果母股价钱大起,站回60仙以上,那又另当别论)。

不过,手持17万股,可以认购约28万股,手上也要准备大约8万现金,不是一笔小数目。w我可要认真想想,到底自己要认购多少。另一边厢,沙肯能源脱售50%其勘探业务的计划照走,已经快要到尾声。到时沙肯能源将进账9.75亿美元(约40.56亿令吉),同时账面盈利达到26.99亿令吉。这不但可以扭转公司本年度的亏损(目前亏损2.6亿令吉),还可以偿还银行债务。在附加股和脱售资产的计划双管齐下,沙肯能源的负债比率将从1.74倍大大减少到0.62倍(债务从164亿令吉减少到约97亿令吉,股东资本从94.5亿令吉增加到158.2亿令吉)。经此重组,沙肯能源可以重新上路,变得更大、更强!

每一次经济周期完成以后,弱者将被淘汰,而在适者生存的定律之下,幸活下来的强者将更强大,甚至吞并其他业者的版图。有鉴于此,我们再买入沙肯能源1万股(每股37.5仙)。这之后我们应该不会再加持(因为我预测股价将不再探低),反之,我们可能在股价回扬的时候,适度的减持。

虽然风暴似来不来,但是有些公司已经计划在风暴之前/后展开扩充的计划,以让自己表现更强。这点我基本上是中立的,因为董事部(尤其是大股东掌控大多数股权的公司)深思熟虑,不可能没看清局势而胡乱去冲,拿自己的钱开玩笑。沙肯能源便是如此,大股东愿意拿出月23亿令吉来认购附加股/优先股,这不是小数目。(不过,他们等待收割的时间可能也比小股东来得长,这点要确记)。

眼前也有一家公司在逆市谈扩充,而且已经到了差不多要执行的时刻。其打算募资的附加股,比起市价了,也是超级便宜。刚好公司宣布的本季业绩蒙受亏损,导致股价短期趋软,我们希望这是个好机会,所以买入了6000股(每股1.05令吉),这只股是M股。此外,我们再买入依克伟士凭单(EKOVEST-WB8877WB1万股(每股11仙)。

上周组合靠FINTEC股价反弹,回酬稍微回稳在负24%

本期买卖:
1.      M60001.05令吉,价值6320.89令吉
2.      EKOVEST-WB 8877WB100000.11令吉,价值1114.33令吉
3.      SAPNRG 5218 -100000.375令吉,价值3767.13令吉

11月尾笔者有事外游多日,不想过于牵挂股市,所以决定在1123日告假,415期顺延到1130日才继续,在此事先声明,希望莫怪。

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《黄金十年》2018119日;刊号:413

Sunday, November 4, 2018

黄金10年-412-有惊无险

黄金10-412-有惊无险

上周提到美国股市“有惊无险”,看来给我说中了。而本地股市在2019年财政预算案宣读以后,众投资者担心的资本盈利税没有出现,大家也放下心头大石,未来两个月的走势固然没有方向,但是也不会面对重大灾难,所以,今年的股市应也是“有惊无险”,大步跨过。我之所以这么说是有原因的,509大选改朝换代,对许多人民是喜事,但是对股市却添增了许多未知数,新政府对投资者和大型计划的动作,对未来经济方向的决定,对外资的取向,还有如何运作这个新的政府/国家,在在牵动人心;许多投资者(不管国内或国外)不管三七二十一,先选择退场观望,对股市造成了不小的打击。

而新政府执政以后,先废除消费税这个重要的税收来源及大大抬高国债水平,再大力打击之前执政人物的贪污案件,更换官联高层,和削减或中止许多大型工程,这都影响了投资气氛。即使政府说我们有能力还债,有能力再做亚洲之虎,但是语焉不详,像喊口号多于务实,也让许多投资者保持观望,抱有“看你怎么做,我才怎么行动”的心态,投资不急于一时。

当首相和财长一暗示预算是痛苦的,少不免引起各方揣测,忧心忡忡,一些对股市不利(资本盈利税)、富人不利(遗产税)等的消息不胫而走,加上外围不妙,因此股市也欲振乏力。幸亏这个财政预算案读出来,许多让大家担心的事项没有发生,反而有不少津贴,而一些前朝的利民政策也持续实行,让大家安心下来。同样的,政府一收一放,市场对此预算案就算不尽满意,至于也不会反感,而小投资者如我们,也过了“有惊无险”的一周。(这里忍不住要批评一些所谓的经济专家,他们对民间谣传的资本盈利税和遗产税等消息,为了怕得罪政府,不惜公开支持这类税务,似乎政府为了填补国库,可以合理化所有增加的税项,完全忘了自己的专家身份;而我们这些熟悉市场却并非专家的草民,大家都深深觉得这类税务在实际帮补国库的效应并不大,打击投资意愿或资产转移外国的想法却影响至钜,但是我们人微言轻,无所作为。如今阴霾一扫而空,看到那些拍马屁拍到马腿上的“专家”嘴脸,我们心里还蛮痛快的)

上周绿驰通讯(GPACKET0082)除权,刚开始股价还挺得住,之后其白表格上市,股价开始滑落。我在前两期提到它,原来许多会员对它印象不佳。其实包括我在内,往年(即2008年以后)皆对它不抱希望。我对它没有深入研究,只是觉得其执行长常常高调的告诉天下公司就要翻身了,但是每次都事与愿违,这样的话讲了几年,公司业绩却每况愈下,谁还要相信它呢?而在今年我买入,主要是马电讯进股(其子公司),或许公司有所作为。不过,之后它宣布附加股,股价也在大选后旁落,对公司的翻身再次打脸。没能在它高价之时套现,就在它筹资再战之际支持一下才打算。

由于是预算案周,我不打算买卖(其实想买大红花石油(HIBISCS),不过它暴跌暴起,周五已经上到我不想买入的价位),不过对绿驰通讯我做了一项调整,希望没有选择错误。我把4万股卖掉(每股33仙)然后买入42000股白表格(15仙)配上自己获得的8千股白表格,认购5万股(每股40仙),届时将获得15万股免费凭单。

上周组合回酬稍微回弹,至今负23.5%

本期买卖:
1.      GPACKET-OR (0082OR) –420000.15令吉,价值6320.89令吉
2.      GPACKET-OR (0082OR) –认购500000.40令吉,价值20030.00令吉
3.      GPACKET(0082)- 400000.33令吉,价值13162.24令吉
股票名称
数额
112日闭市价
市值/令吉
毅豪
100000
0.00
0.00
CAREPLS集团
100000
0.21
21000.00
FINTEC环球-PA
1000000
0.03
30000.00
绿驰通讯
50000
0.33
16500.00
协徳债券
400000
0.365
146000.00
大红花石油
80000
1.15
92000.00
恒源
8000
6.14
49120.00
捷硕资源
30000
0.93
27900.00
锦隆
3000
1.26
3780.00
联和
25000
0.30
7500.00
马国民再保
40000
1.01
40400.00
侨丰控股
120000
0.935
112200.00
大众控股
60000
0.04
2400.00
沙布拉能源
170000
0.35
59500.00
多美包装
75000
0.71
52500.00
T7环球
50000
0.40
20000.00
顶级手套
2000
5.80
11600.00




EG工业-WC
150000
0.20
30000.0
依克伟士-WB
90000
0.135
12150.00
G3-WA
6000
0.655
3930.00
绿驰通讯
150000
0.00
0.00
锦隆-WB
10000
0.22
2200.00
侨丰控股-WC
260000
0.075
19500.00
REACH能源-WA
180000
0.105
18900.00
多美包装-WA
60000
0.23
13800.00
现金
22449.45






2018开始资本
1,065,205.17
总共
815,329.45
起落/%
-23.46%


起落/RM
-RM173385.25
凭单/成本比例
5.5%








































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《黄金十年》2018112日;刊号:412