Sunday, January 19, 2020

黄金10年-474-股价和人性


黄金10-474-股价和人性

 最近在读一本关于美国20世纪30年代至末期的股市投资,其中讲到:

  ---历史上来说,股市升跌和经济好坏并非完全同步,股市崩溃的时候,经济往往还不错;而股市飙升时,经济有时还在很悲惨的时候。

 ---乐观是每个成功投资者不可或缺的特质。

 ---在应该持有股票的最佳时候,人们常常避而远之,这是大众的常态。

 

本期我想讲讲这些股民常态,也代表了人性之中,一直影响我们的贪婪和恐惧。

 

本周有一些重点股票投资冲上来,表现蛮不错。组合中已经就位,而且花过很大篇幅来讨论的成荣集团(MUDAJYA5085),终于站上了50仙,我在专栏和俱乐部的季刊里都已经介绍,这里就不再重复了。

 

另外一只股票,柏达纳(PERDANA7108),也突破上限,达到50仙。本期我们先不讲它的业绩,纯粹从人性来探讨它的股价表现。长活短说,柏达纳是一只油价重挫的受害者。当2014年油价站在高点时,其股价也在历史的最高点(1.50令吉以上)。问题是,2015年达洋企业(DAYANG5141)以1.55令吉收购它,致使它股价好一阵子没有随石油大势滑落。

 

不过,该来的还是要来,股价之后好景不再,油价旁落,其股价一路走低,跌到20仙。20182019年,是其母公司达洋企业和“祖”公司纳音控股(NAIM5073)翻身的分水岭(一家三代同堂于大马交易所,也算是股坛佳话)。纳音控股在201812月以23附加股(每股45仙),之后公司财政状况稳定,股价回稳到1令吉左右。至于达洋企业,本身业务转强,当柏达纳的亏损(已经减值)不再侵蚀公司业绩后,业绩转强,股价也回升至1令吉以上,在推出附加股(10192仙)之后,股价进一步升至2令吉,目前,财务和业绩处于转强状况,股价攀到2.70令吉。

 

来看三代之“孙”柏达纳。基于公司涉及石油船运业务,油船多数以融资借贷来拥有。当石油价钱崩跌时,船运减少,自然冲击到公司业务。柏达纳自2015年起,债务高居不下,连续4年业绩大亏,股价从1.55令吉跌到22仙,除了母公司对它不遗不弃,许多股东趁它在被收购时以高价脱售,心里还真的松了一口气。(见图表)

 

到了2019年,公司三个季度的业绩开始转佳,反亏为盈,公司也在5月时建议发行优先股以解决达洋企业借给它的债务。最后优先股以12的方式进行,价钱是32.5仙,优先股期限是10年。优先股最后在12月完成,202018日上市。

 

话说我在周一时推荐该股票给一个朋友。让我们来看看他的反应。首先,他相当信任我的建议,次日就买入了一些,不过购买价在44仙,买了以后股价横摆,他有些怀疑。于是我劝他转买优先股,因为优先股的价钱在41.5-42仙,比母股的44-45仙低。优先股对母股的转换比例是11,只要附上20令吉的服务费,就能够在10天之内完成转换。

 

散户本性之一:我必须承认,许多散户认为优先股转换成母股,是一件很麻烦的事,即使里面藏着不错的回酬。如果能够买到41.5仙,转换成母股(45仙),那是3.5仙(约8巴仙)的利润,但是,大多数散户不在意,他们愿意买有机会赚钱的股票,但是不大乐意学习如何增加自己的获利能力。

 

接下来两三天,股价在1-2仙间窄幅波动,朋友也无所谓,希望股价回跌,他才买更多。但是,股价在周五下午突然腾飞,等到他知道时,股价已经分别站到50仙和45仙了。他相当懊悔,“早知道就先买下来”,然后他问我,“可以追吗?”这叫我怎样回答呢?决定一只股票的股价值不值得买,是最难的事。

 

散户本性之二:行动是不急的。但是,所谓不急,不是因为须要做研究,而是希望股价下跌。如果市场很差,公司业绩也很差,那么,确实是无须着急。如果公司业绩即将转好,那可要认真考虑了,须知,业绩转好的公司很多人都想买。所以,当股价突然跳高,买不及的散户难免后悔,来个“早知道”。。。

 

人生没有早知道,等待的过程中,万一股价一直挫跌,散户忍不住又买了些,股价再跌,那么散户一样懊恼,觉得自己行动太快了。我们作出投资决定后,有一半的可能性是在懊悔中度过。

 

散户本性之三,现在追还来得及吗?如果目标是放在一两年,那么,目标价肯定不是50仙,可能是1令吉或2令吉,因此3仙的分别不算非常大,也不是世界末日。问题是,追了以后如果落回45仙,岂不错在心急?心急不急,只有散户自己知道,忍不住要问人,不过是希望减轻下一步可能误判的自责感觉。万一不迈,股价却继续冲呢?重新找一个新的股票吗?坦白来说,本性不改,结果还是一样的。

 

这就是人的本性,总是在希望和懊悔中摆来摆去。糟糕的是,如果本身没有对公司做过真正的研究,“希望赚钱”,是一种侥幸。股价的上下波动,事实上也是由不同的买家和卖家互动带出来的结果。庄家,总是把最大的利基留给自己。

 


说到新的组合投资,我将会在华人新年期间做好图表,至于谈及的外卡,选股不如撞股,我就选成荣集团和柏达纳优先股,各自买入目标为50仙和45仙,而今年的成长目标订为1令吉,我们在每个季度将检讨股项的动向。本周还是没有进行投资,不过组合投资回酬涨幅缩小至0.22%

 
**黄金十年专栏作者依照专栏理念和读者意见,在2016年设立了一个读者俱乐部,2019年进入第四年,有兴趣了解或参与本俱乐部者,请电邮cjq333@yahoo.com了解详情。

免责声明

除了股票基本面,本文内容纯属虚构,所有提及股项纯属学术上或经验上的建议,读者若有兴趣投资,应该自行深入研究或询问股票经纪才决定,盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富,文中的建议,都有一个完整的买卖纪录。

《黄金十年》2020117日;刊号:474

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