黄金 10 年-614-090-熊影

黄金 10 年-614-090-熊影

9月的吉隆坡股市并不特出，在通膨和令吉贬值的压力之下，指数节节败退。同样的，政治方面也是相当煎熬，大家都没有必胜的把握，即使是力求速选的巫统主席，其实也是形势所逼的权宜之计。这也让我们更加看清政治人物的嘴脸。若以之教子。当嘱之万万引以为戒。

股市方面，之前的预算案小涨潮已经告一段落。在预算案还剩下两个星期的时候，大家更倾向于退场观望。刚刚和一位会员聚会叙旧。我们周内的顶级手套（TOPGLOV，7113）带来20年最差的季度业绩，也让投资者失望而抛售其股，让它股价再一次下探。与一些友人通话，大多对它两年的天差地远表现深表无奈。如果时光倒流，顶级手套是先有此时的表现（即第一年只赚两亿令吉，第二年赚80亿令吉），那么，结果会很不同。试问赚两亿的今天，股价跌到65仙，赚80亿的时候，公司派息65仙，完全可以承担买股票（65仙）的成本了。世界真奇妙，前后次序调换，竟有如此的推论跑出来。可惜，这个世界没有未卜先知，即使有的话，也很少人会相信。

组合投资如此负面，自然引来不少批评。一些会员也对表现深感惊讶，或许这7年来笔者的投资和股市真的脱节了，追不上瞬间改变的市场，笔者应该在此致歉。一名会员表示，驱凶化吉的方法，就是如何不要亏损。如巴菲特所言，投资第一信条，就是不要亏损；第二信条，就是做到第一条规则。不要亏损，把钱放在定期存款，也未必是真，何况投资于股市，谈何容易？做到的人当吃生菜，做不到的人即使天天背诵，也做不到。总而言之，只要是投资，一定有风险和回酬的对比。如果一个赛跑选手，因为知道有三名选手的速度一直的比他快，为了不浪费时间和金钱，他是应该转跑道，还是继续坚持，等待有一天超越这1、2、3名？

对于精算的人，选择排除情绪，排除奇迹，排除运气。研究这个选手的胜算，从理论上来说，过去的战役尽皆败北，实在不应该坚持下去。看到天天都天下第四，还要坚持吗？故事可能这样就结束，也可能在某一天，他终于跑出冠亚季军来，因此改写。别人怎么看，怎么理性分析，那是别人的事，重要的是自己是否因为永远不要亏损而任由人家超越？平凡和不平凡的世界里，都有快乐和不快乐的人。

此时熊影憧憧，美国加息的压力一直逼着股市下调，不过似乎压不下通膨。看到我国的令吉下跌，储备金下跌，不免希望财长在预算案中提出一些应对之处，而不是粉饰太平和打太极。

本周组合没有变动，回酬徘徊于负13%。

免责声明

除了股票基本面，本文内容纯属虚构，所有提及股项纯属学术上或经验上的建议，读者若有 兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资 方式创造财富，文中的建议，都有一个完整的买卖纪录

《黄金十年》2022 年 9月 23日；刊号：614 

黄金 10 年-613-089-效率

 

黄金 10 年-613-089-效率

刚刚和一位会员聚会叙旧。我们上一次大约是在冠病之前见面，不知不觉也过了三年。畅谈之下，我们的个人际遇几乎一样，即投资路程在2014-15年开始不大顺利，市场变化比以前更加难以揣测。他不忘提起以前我写过的一篇：《小刀锯大树》。这篇说的是凭单投资。以往的凭单，如果出生逢时，在锯大树这个艰巨的工程里面往往发生很大的作用。印象中最大的凭单投资收获包括合成统一（HAPSENG，3034），其凭单从40仙起，一路上涨到6令吉，获利15倍，令人羡慕。此外，一些好的公司如美佳第一（MFCB，3069）或齐力（PMETAL，8869），其凭单也获得令人惊讶的回酬。最新的是齐力科技（PMBTECH，7172）凭单，不超过5年的时间,股价从1令吉起到最高18令吉。

讲到凭单大胜的经历，总是那么让人兴奋，只是近来市场的走势不像以前那样容易预测，一些凭单从上市到除牌，始终就是没有到价，想从中获利的反而亏钱。像齐力科技那样的凭单，买少见少，不容易寻觅呀。

市场的效率也愈加下降，我们不容易从股价上下得到进场的引导，只能慨叹，好像和10年前差别很大。也许，网络的普及化，新一代年轻人的不按牌理出牌，让市场进化到另一个境界，以前要一年完成的活动，现在可能3个月就搞定了，也造成局势的快速变化。不过，照现在的趋势，散户的优势越来越少，若要长期获胜，不管是交易本事还是预测巨大变化的能力，必须不断的提升自己，作出最适当的应变。

国内股市支撑着挺过了国庆日，来到两星期后的马来西亚日，受到美国股市倒退的影响，已经再次跌到1500点以下，组合也又一次跌到负13%。以现今的局势看来，即使财政预算案可能激励股市一两天，长期来说，欲振乏力。在美国加息和美元强势之下，令吉只有节节败退。一些政客犹讥讽我国经济疲软，国家银行为何跟随美国加息，其实，有哪个国家不以美国马首是瞻？美国的利率如果比大马的高，试问大马如何解释这种状况？自己国家的利息还比发展中国家的大马高，有哪个美国人愿意将钱存在这里？我们固然可以从出口中受益，但是入口的货物，尤其是必需品的价钱上涨，伤害我国的经济反而比赚美金更大。

如果这个困局无法解决，我国货币只有不停下跌。4.53令吉的历史新高，很快被一个又一个的更高记录刷新。财长无须频频喊话，用心将经济搞好就是。

本周交易日只有4天，组合没有变动，回酬下滑至负13%。

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《黄金十年》2022 年 9月 15日；刊号：613

黄金 10 年-612-088-补仓

黄金 10 年-612-088-补仓

近期美股的走势很难捉摸，有时一跌就几天，有时又好像牛气回来。不过，就我个人看法，受到联储局加息的压力，美股上涨空间有限，尤其是以成长为主的科技股，上诉空间受到挤压，显得有心无力。马股很大程度上乏味可陈，所幸银行股没有大跌，所以指数还支撑得住。虽然如此，贺特佳（HARTA，5168）的季度业绩差劲，手套股旋即掀起新一轮抛售，跌价再探低，不过个人觉得，反正已经跌到谷底，价值始终会浮现出来。这让我想起几年前的一个投资项目。

那个投资项目就像个产业，一开始叫价100万令吉，买主还得到包租金6%，看来很吸引人。不过好景不常，当股市下跌，它的股价也跟着下跌，跌到90万、80万、70万令吉。首先买的人就不大开心了。虽然这是长期投资，但是看到别人可以买到更便宜的价钱，心里就是不大好受。不但如此，自己的租金回报率是6%，如果人家买到70万，回报率增加到8.5%，多了40%，不由得怪自己行动太早了。

说来奇怪，当初决定不错的投资，这样一比，显得自己眼光不够好了。但是为什么不买多一些呢？不但如此，有些投资者看到股价下跌，越跌越惊心，最后可能忍不住止损。实际上这几年公司租金照付，也没有经营不善或产生问题，就只是股价不争气而已。

当股价的走势和你投资的预期不一样，你很容易沮丧，更容易怀疑自己是否看错了。顶级手套（TOPGLOV，7113）和贺特佳的股价就是这样。盈利下跌（过于厉害），股价自然也跟着调整，不小心买到9令吉（顶级手套），就看着其股价跌了超过90%至80仙。很多人会说，应该在7-8令吉卖了再买回来。不过想是一回事，行动又是另一回事，大多数人就是想想而已。现在抱着80仙价钱的股票，心里很怪自己为什么没有行动，不过不用自责，大多数人是不会斩仓的。如今80仙，不如买多一些？

大多数人还是很清晰化的投资者。股价下跌，如果想购买平均价，一路买下去，到了3-4令吉，已经没有什么钱，或没什么胆再买了。如果你在9令吉买入1张顶级手套，目前以80仙再买入10张，你的平均价将减到1.54令吉，日后很有机会转回钱。但是，大多数人是在9令吉那儿买10张，之后在80仙才买一张或5张，平均成本的效应不大（大约8.25令吉/6.27令吉）。无论如何，如果相信自己的眼光，而公司依然有盈利表现，那么，不小心买贵了，应该趁它低把平均成本降低。之前我提过的每隔一个价钱就平均，就是如此。

平均价钱有很多种方法，例如，如果每跌1令吉就买入（意思是说一开始不打算全部钱投入，而是一步一步来，如果赚钱，那么，就买这么多了，如果股价下跌，还有钱补仓），从9令吉买到1令吉，平均成本是5令吉，虽然高，但是没有只买9令吉后就不买了的高。另一种是每隔一个价钱再买，不过是加倍的买。比如说9令吉1张，7令吉2张，5令吉3张，3令吉5张，最后1令吉7张等，平均价约3.3令吉。当然，在股价跌到1令吉以后，才决定补仓，效应是最好的，但是补仓的数额必须倍数于开始建仓的价位，才有意义。问题是，跌到80仙时，你还有钱买吗？你还有信心买吗？

本周组合没有变动，回酬稍回弹至负11%。

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《黄金十年》2022 年 9月 9日；刊号：612 

黄金 10 年-611-087-胶着

 黄金 10 年-611-087-胶着

受到美股激烈波动的冲击，吉隆坡综合指数大致上横摆，投资者谨慎交易，整体上没什么看头。周五是贺特佳（HARTA， 5168），大概是没什么积极的发展，股价事先已经探低，影响了其他手套公司的表现。不过，到了周五收市时，股价回稳，似乎对1.65令吉的价位相当满意，在此巩固。同样的，顶级手套（TOPGLOV，7113）虽然卖压沉重，几度跌破8仙，闭市倒也勉力收在80仙以上。组合里的其他股票则又面临新一轮卖压，进一步压低回酬。

话虽如此，股市没能力生龙活虎般跃进，但是似乎也不至于面对可怕的抛售，这种胶着的情形，是受到美国的影响，还是国内政治的不确定因素影响，固然不得知，但这让散户纷纷退出观望，生怕潜藏的炸弹突然爆发，不明不白的炸得体无完肤。

本季的业绩报告也终于告一段落。这一季是2022年上半年（至6月30日）的总结，个人觉得没有惊喜，虽然经济成长令人鼓舞，但好像没扩散到各领域。首相在国庆日向所有公务员报喜，相信没有多少非公务员的人民享受这种喜悦。国庆日难道变成了公务员日了吗？放在财政预算案才宣布，不是更加合情合理吗？比较财政预算案中，行政开销占了最多的一部分，没必要事先施惠，让公务员在预算案中油然产生更高的期待（不然，反而造成减分）。把国油的特别股息，用在推动经济复苏，其实意义更深远，但是，看来，政府没有这种远见。

由于大选传言甚嚣尘上，一些政府主催的计划也悬而未决，例如国家数码公司（DNB）的5G协议，原本预定参股的明讯和U Mobile拒绝认购，最后只有4家公司签约，这是不是代表后两者没有机会参与5G发展呢？不过，个人觉得，如果由政府主催5G发展，似乎不容易发展，因为成本方面可能特别高，不像私人机构以利益和效率为主。政府主催的项目，太容易涉及贪污或政治献金，同时政策决定者过于倾向政治利益，而非人民利益。这是大家对政府主催项目的刻板印象，是否属实，大家就自己去判断吧。

此外，收购高速大道的人民大道信托公司（ALR），至今未有下一步行动。这一回，几乎所有受到献议的大道迅速获得股东放行，希望可以把烫手山芋丢回给政府。或许它们意味到人民和政府穷了很多，未来不能像以往那样时间一到就涨价。而且，不符合约的政府赔偿也越来越艰难获得，因为日子过得很艰难。问题是，政府此时还不接招，等的是什么？ALR是否如政府所言，在没有政府担保的情况下，能够获得金融机构的融资？如果没有政府担保，万一出现舞弊，谁来负责？很多银行想到这里，心里就打了个突。况且，政府可能随时会改，也没有办法相信许诺的政府能够贯彻始终。或许，希盟终止许多政府合约，击溃了商家和银行的信心，如果政府交替，谁敢保证合约不换呢？这是大马政经的悲哀。

本周组合没有变动，回酬下滑至负11.5%。

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《黄金十年》2022 年 9月 2日；刊号：611

股票名称	数额	2022年9月2日闭市价	市值/令吉
毅豪	100000	0.00	0.00
AGES	12000	0.43	5160.00
AGES-PA	77333	0.045	3479.99
成功资产	50000	0.285	14250.00
成功机构	40000	0.24	9400.00
成功置地	100000	0.23	23000.00
Comfort手套	6000	0.465	2790.00
DGB	150000	0.015	2250.00
迪耐	3000	0.79	2430.00
星辰建筑	20000	0.265	5300.00
FINTEC环球	500000	0.01	5000.00
亿利达控股	10000	0.465	4650.00
绿驰通讯	20000	0.05	1000.00
贺特佳	3000	1.68	4980.00
和合建筑	20000	0.24	4800.00
英莎-PB	2000	0.94	1880.00
雅达尤永续	30000	0.535	16050.00
锦隆资源	2000	1.7	3400.00
高产柅品工业	8000	1.01	8080.00
马星集团	2000	0.615	1230.00
马面粉	130000	0.59	727000.00
MNC	400000	0.01	4000.00
马国民再保	51188	0.945	48372.66
辉煌集团	250000	0.17	42500.00
荣腾科技-PA	360000	0.055	19800.00
OMESTI	10000	0.365	3650.00
OMESTI-PB	15000	0.845	12675.00
侨丰控股	100000	0.93	93000.00
来百利	24000	0.395	9480.00
沙布拉能源	100000	0.05	5000.00
速柏玛	14500	0.75	10875.00
顶级手套	20000	0.805	16100.00
VC-PA	150000	0.06	9000.00
WCE控股	40000	0.265	10100.00
成功资产-WB	100000	0.005	500.00
成功机构-WC	50000	0.035	1750.00
DGB-WC	200000	0.005	1000.00
星展建筑-W	20000	0.08	1600.00
FINTEC-WC	500000	0.005	2500.00
锦隆资源-WB	2000	0.49	980.00
OMESTI-WC	28000	0.075	2100.00
现金			28606.26
2022开始资本	588852.51	2018开始资本	1,065,205.17
总共	520918.91	总共	520918.91
2022起落/%	-11.54%	2018至今	-51.1%
		凭单/成本比例	0.9%