Sunday, April 26, 2020

黄金10年-488-四月•居家大吉


黄金10-488-四月居家大吉

 

整个月的行动管制。四月居家大吉。保住一条小命,日后再看如何还我河山。

 

经过了惊涛骇浪的首季,进入2020年的四月,大家开始慢慢适应地球新常态的变化。有人说,这是处于水深火热的地球給人类的最后警告。知道地球当时最强大的恐龙,为什么在6500万年前绝种吗?据说它统治了这个世界有1.65亿年之久,远远多余人类历史,但是,还是绝种了。

 

爱护地球的环保人士认为,如果人类再不珍惜地球,这样胡乱发展下去,也许在2050年,人类文明就会绝迹。事实上,自上世纪90年代以降,我们一直听到许多所谓的“末日警钟”。印象中第一次较大型的警告是在1999/2000年,那是也是大家担心“千年虫”干扰电脑运作的年代。结果,人类果然不简单,安然度过。至今为止,最像历史宣言的其中一个末日预测的计算法是,人类文明在世上,由兴起到灭绝大约需要780万年,目前可能已经经历了一半,还剩下一半的时间(让大家和后人来改变历史),即约400万年。

 

这一次的病毒,还好大家只觉得度日如年,“末日感”不是非常严重。提到末日,不妨讲讲多年来许多自己听到的预测,言者列举证据,言之鑿鑿,似乎已经去过未来,预知未来;而我这名黄毛小子,听来似乎感到自己力量微弱,无法改变即将发生的事实,有点灰心,还不如及时行乐的好。最深刻的例子是关于白银:“专家说,如果以这样速度来开采白银,加上半导体和其他工业使用白银的数量,8年后白银将开采完毕,到时银价必将大涨。。”听到这句话的时间是2011年。次年,白银果然大涨,涨到48美元1盎司!不过,之后白银跌回十来美元1盎司,过了8年,没见白银开采完毕,预言不攻自破!不过,我们投资白银的傻户至今还在亏损,无法翻身。

 

最好笑的是石油开采。20世纪初期,美国一直预测国家石油储量完毕的时间,从1914年的剩下10年,到1926年的7年,1939年的13年,1951的又13年,1970年的10年等,预言变成了危言耸听。最新的说法是2050年后,世界的石油储量将全部开采完毕,到了那时,大部分作出这个预言的专家已经不在人世,无需认证自己是正确的还是错误。

 

依此类推,全球暖化,冰山融解,海平面上升,这些灭世预测,不也随着人类的科技不停进步,推迟了灭世的发生。但是,我认为,环境破坏的影响,不敢如何推迟,该来的始终要来,除非统治这个世界的人类可以改变生活方式。根据专家统计,目前海平面每一年上升3.3毫米,至今无人可以让这个事实倒转运作。到底有多少个城市在未来50年、100年遭海水淹没,大家可以计算出来;这也就是印尼雅加达为什么要迁都的原因。

 

上周,最让人吃惊的是原油期货可以跌到负数的事实。大家事后孔明,纷纷为期货油价负数找到了解释,不过,没有人在事情发生前提出预警,而知情者(知道如何炒作期货的大鳄)默不作声,等着不知情者踏入陷阱,大快朵颐。投资世界非常残酷,散户就当经一事者长一智矣,花钱来买一个惨痛的经验,如此而已。在此不妨解释一下个中奥妙,原来期货的交易和现货不同。现货者,一手交钱,一手交货,有如股票交易,干净利落。由于执法单位的管制,股票交易的买空和卖空,必须要在几天内填仓,不然必须卖出/买入来平仓。可是,在期货交易,通常最快的交割日期是一个月,必须在一个月前的三个交易日完成,例如4月买/卖出5月的货物期货,交割日期是425日的前三天,之后5月期货将停止交易,以此类推。

 

这次的问题发生在散户以为原油跌到20美元已经触底,所以大量买进抄底。这个想法有如假设股票触底必将反弹,不然我们就收起来等反弹。但是,期货市场完全不是这回事。到了交割日,期货买家必须决定要平仓(即换去6月或更长期的期货交易月份)还是接受现成货物(散户玩家不可能有这么大的原油储存设施),所以,在必须卖出又没有买家(买家躲起来了)的情况之下,油价只有一路下跌到买家满意的负数,让事先卖空者赚了一大笔。

 

那么,有人说,一桶原油才20美元,为什么不能储存(接受实货)呢?的确,一桶原油约等于159公升(liter)原油,是没有几多。不过,通常一张期货合约是1千桶,进行期货交易的散户,甚至是指数基金(如:美国的USO基金),几乎不可能是为了接受实货而交易,这次被人算计,将期货当实货或股票来投机,只能怪自己太天真。

 

顺便提一提,大马的棕油期货,一张合约等于25吨棕油;大马的综合指数,一只期货合约等于综合指数(约1370点)乘以50令吉;美国的黄金期货交易是每张100盎司(目前金价是每盎司1729美元)交易;马来西亚的黄金期货合约是每张100克(目前每克约243令吉)交易。每一张合约的实值皆价值不菲。投资期货的散户必须知道,他们其实是用杠杆来交易,不然哪有人拿这一大笔钱来促成一两张合约的交易?不知之而为之,当然是要为自己的无知负责。经此一役,预料没有人敢在原油期货抄底,意味着期货交易将恢复行家的互动,价钱由市场需求来决定,预料原油期货价钱将稳定下来。

 

本周受到油价影响,石油相关股项再次下跌,我们再买进大红花石油1万股(每股44.5仙),沙布拉能源(SAPNRG52183万股(每股8.5仙)和凭单6万股(每股3.5仙)。年头至今回酬是负34.8%

 

本周投资记录:

1.        大红花石油(HIBISCS5199)买1万股0.445仙,价值4464.06.令吉

2.        沙布拉能源(SAPNRG5218)买3万股0.085仙,价值2566.49.令吉

3.        沙布拉能源凭单(SAPNRG-WA5218WA)买6万股0.035令吉,价值2116.35令吉

 

 

**黄金十年专栏作者依照专栏理念和读者意见,在2016年设立了一个读者俱乐部,2020年进入第五年,有兴趣了解或参与本俱乐部者,请电邮cjq333@yahoo.com了解详情。

免责声明

除了股票基本面,本文内容纯属虚构,所有提及股项纯属学术上或经验上的建议,读者若有兴趣投资,应该自行深入研究或询问股票经纪才决定,盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富,文中的建议,都有一个完整的买卖纪录。

《黄金十年》2020424日;刊号:488

Monday, April 20, 2020

黄金10年-487-是“V”型了吗?


黄金10-487-是“V”型了吗?

 

还有约10天,行动管制令(MCO)第三阶段就要告一段落。不过,看来在下周五(24日),首相将宣布是否延长多两个星期,进入第四阶段的MCO。如果每天确诊案件还是在几十单或百多单的情况,相信MCO没这么快解除,好不容易才建立起来的防疫围墙,大家都不愿轻易毁于一旦。但是,经过了两星期又两星期再两星期,很多人已经想念自由想念到要疯了,很多人已经在思考什么是存在主义了,再多两星期?进入斋戒月,大多数人没有事做,“没有钱花”,或者钱没有地方花,心理上和生理上是否更加面对压力?我们这一代人没有经历过战争,没有经历过死亡就在眼前,没有经历过人吃人的世界,要挨两个月与世隔绝的生活,已经是一大惨剧了。

 

但是,股市可没那样,即使是封城,或者封国,股市一直没有和人类隔离,通过科技,人们也可以轻易的和股市亲密接触。我们居于家中,一样可以每天看到股市的“live show”。看报章报导,一个月来我国开股票户口的人大增,看来没有得出外溜达,许多人反而转去股市买“菜”了。一个笑话在流传:那些因MCO不能开工,闷在家里的人们,转去股票买卖,竟然赚了不少,从此不想做工了。看看我们的股市,从近1200低点,一个月内反弹到1400点以上,有谁敢说这段期间的“投资”(投机?)不赚钱?(许多股票在319-23日的低点反弹,已经起了100%

 

那么,我们之前听到的“V”型,“U”型,“L”型,“W”型或钩型,已经确定是“V”型复苏了吗?在经济上还不能做出一个结论时,股市最少看来是这样。一位网络知名的股市投资老师就觉得不是,他经历过2008年的股市崩溃,觉得这一次只像是熊市反弹。但是,太多人希望在6月捞底,那个“底”,是不是就不要到来,或者已经过去?三月的大跌,是大家没有预料到的,连上两期谈到的官老先生也中招(根据他说,他失去了90%的财富)。而6月的崩盘,是大家心中希望会发生的,期望越大,失望越大,股市的走势如果都照大多数的意愿,那就不是股市了。到了6月,如果股市坚守在1300-1450点,那么,要买的人,很多可能不会行动了。换个角度,如果6月不跌还好,真的崩跌,那么,或许是比三月的情形更糟,更令人想象不到。

 

有些投资者认为,随着国家银行降低利率和储备率,交易所推出许多措施来救市,大体上我国的股市好像已经打了几枝预防针,要像三月的那种跌幅,不是那么容易出现。其中,最重要的是限制了卖空和按金逼仓。股市崩跌,往往不是我们这些小户所为,而是大户在银行逼仓之下做出的不理性抛售行为。你看达洋企业(DAYANG5141),在官老宣布完全脱售以后,股价依然不跌(或者只跌少许),就知道许多以按金来投资的中大户已经稳住阵脚,不受影响。问题是,交易所放宽中央管制,将按金户口的准则交给股票行自行衡量和管理,也许可以解决局部的问题,但是,接下来如果没有新的资金引进来,股票缺少大起的活力,那么,困住其中的按金交易者还是没法解围,他们又没有像各国中央银行那样有印钞票的本事,所以,问题始终没有解决。以后,当交易所决定取回中央管制权力,新的一轮平仓调整,势必在所难免。

 

除了现金,相信所谓的使用其他抵押品来追加保证金的措施,知易行难,股票行目的在于取回保证金融资,不是以抵押品来取代贷款,所以,目前这个阶段,或者可以暂时顶住,不过,始终股票行都是要将贷款比例提升到一个可以接受的水平(而非增加一些难以出售的抵押品),不然,官老也不必如此急于出售,以解决按金贷款的问题。

 

过去一个月半,我的生活是简单了许多,其中读报章,看网上(财经)新闻,阅读报告,阅读书籍,在股市中找低估的股票(最好买了就永远不要卖,哈!),写文章,还有追看一些电影或电视剧,日子就这样过了。也许少掉的是阅读年报(因为许多注册公司暂时关闭,无法寄出报告)和出席股东大会。此外,我让自己去重新激活之前在新加坡开的股票户口,还有银行网上转账(新加坡户口)。花了一点时间,终于准备妥当。回想当年在新加坡开户口,目的是希望踏上新币增值的列车,如今事隔十年才开始,似乎太迟了。汇率涨了50%,但是还好股价却回去大略十年前,算是一个大幸。至于另一个我要探讨的市场,是美国。或许这是一个危机转为机会的时期。记得十几年前友人以2-30美元买下的苹果(APPLE),如今已经变成280美元(还要乘7 - 因为股票一拆七 - 已经是接近1960美元,大赚了近70倍!)。

 

看看下面的马股,像“V”型吗?(如果之后转跌,可能较像“W”型)

 

美国道琼斯指数(下图)同一时期,也呈现“V”型反弹的现像。

 


 

在股市站上1420点以后,本周组合亏损减少到32.6%。虽然沙地等国减产,但是油价在需求大跌之下,一直下行,所以我们没有进行任何油气股买卖;沙布拉能源近期似乎有好坏参半的消息,我们还是忍住不买。不过,我们继续将协德债券(HIAPTEK-LA5072LA)减持,卖掉了5万股,每股20仙。开源的讨论,似乎又要顺延一个星期了。

 

本周投资记录:

1.        协德债券(HIAPTEK-LA5072LA)卖5万股0.20令吉,价值9976.40令吉

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《黄金十年》2020417日;刊号:487

Sunday, April 12, 2020

黄金10年-486-诱饵


黄金10-486-诱饵

 

行动管制令延长14天至428日,没人欢喜,但是,在抵抗病毒这个阶段,生命比自由还重要,所以我们选择自律,以免失去更大的自由。美国样样都要争第一,这回的第一还真的没几个国家愿意与它争。这个周末,美国确诊人数居冠,死亡人数也排第一了。特朗普还在那儿大言不惭,说什么病情就要从高峰转弱,说什么流行感冒,也许,真的是国情不同吧。我们这里是一个都不要放弃,那边是预算死亡人数到多少,两者的文化和心态,有很大的分别。

 

上期讲了一个按金交易的例子,倒不是批评官老先生不对,而是劝告读者要懂得自量。如果没办法计算按金交易的风险,那么,用现金来投资股票,而且最好是闲钱,亏了,也就这么多,不至于连本金亏了还不够赔。至于官老先生虽然一直鼓励人家用按金来投资股票,其实,他更应该提醒别人,做按金投资之前,必须清楚衡量自己能面对的风险。在这一点,另一位部落客KC Chong 先生就曾做过很明确的比较,我也不拾人牙慧,有兴趣的读者可以参考Chong先生的部落格,他用捷硕资源(JAKS4723)来做例子,分为两篇,说明按金交易“水能载舟,也能覆舟”的两面刃效应:

1


 

2


 

至于部落格的统一性,个人觉得Chong先生由始至终,保持一贯的价值投资,小心谨慎的风格,笔者自愧不如。官老先生的部落格里反覆性颇大,读者必须自己小心。举例来说,在二-三月时他口口声声支持达洋企业(DAYANG5141),在股价居于2令吉以上时(32日,2.33令吉)还叫读者买进,,在38日时说最糟的时期已经过去,甚至措辞强烈的谴责只有“蠢材”才不听他的指示来购买达洋(38日)。如果这是他个人看好一只股票的信念,那么无所谓。但是,让我有点意外的是,他在410日宣布已经卖完股票,一举推翻了之前的大力买进建议。

 

这当然是他个人的决定,没什么不可以的,连巴菲特也能够做出买入达美航空(DELTA AIRLINES)不久又卖出的行动,背后自然有他的理由。可是,如果在部落格的统一性出了问题,许多跟随者会无所适从,感觉上自己成了鱼饵,任人鱼肉,这可要自求多福。本期大马的小股东权益监管机构(MSWG)的主题是呼吁大家小心社交媒体信息的真实性和误导性,不要成了人家操纵的目标,就很值得一读。

 

由于COVID-19的病毒暂时还没有很好的解决方案,下期大家的焦点依然是专注在全球油价的起伏。好消息的沙地终于同意减产,坏消息油价还是起落不定,其中WTI原油又跌回每桶23美元,而布伦特原油则收31.8美元,勉强站在30美元以上(已经涨了50%!)。本地的油气股暴起也暂时缓一口气,许多油气股已经从最低起了100%,不可谓不惊人,适时套利如官老者,不失为明智的选择,至于其跟随者,需了解什么叫“纯属建议:你赚钱没进我口袋,亏钱也不该叫我负责”这句话了。

 

本周组合亏损是37.9%,我们没有进行任何买卖。下期想要谈谈在这非常时期,如何“开源”来投资股票。

 

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《黄金十年》2020410日;刊号:486

Sunday, April 5, 2020

黄金10年-485-油价反弹


黄金10-485-油价反弹

 

周六醒来,竟然以为是周五,还想打开电脑看股票开市,唉,糊涂了。看来这次延长的行动管制令对个人起了一些时间误差的作用。虽然我们还在住在市区,不能体验“山中无岁月,不知时日过”的悠然时光,但是,天天封闭在家,有时看书就看了一整天,确实有“不知时日过”的无奈。还是,我们的股市还有交易,无聊的时候看看指数和股价的跳动,证明资金市场的命脉依然跳动,也让我们多一些精神寄托,原来许多投资者和我们一样,依然关心市场,或者进场买卖。

 

本周的重头戏是美国COVID-19的继续扩散,到了我国时间周六早上,确诊人数突破100万单,而美国“贡献”了超过4分之143日:27.7万宗),登上了“世界第一“的宝座。所以,虽然油价因为沙地和俄罗斯和谈有望,率先反弹了10%,其中WTI原油反弹到每桶28.97美元,而布伦特原油也破了30美元大关,收在34.83美元。本地油气股已经偷步走高,有些更是弹涨了100%。跌得越重,弹得越高,大概就是这时的心情写照吧。我们趁原油走高,买入之前惨糟抛售的大红花石油1万股(HIBISCS5199,每股45仙),希望它可以帮助我们收复一点失地。此外,我们还是持续买入沙布拉能源(SAPNRG5218,每股9.5仙)三万股和凭单5万股(SAPNRG-WA5218WA,每股4仙)。为了维持现金,我们把协德债券(HIAPTEK-LA5072LA,每股15仙)卖掉5万股。

 

由于交易所推出纾解措施,让股票行自行评估客户的信贷程度,即使按金比例已经跌到130%以下也无需逼仓或要求追加按金,因按金户头抵押不足而惨遭逼仓脱售股票的投资者暂时缓了一口气。不过,股市喘一口气后,也趁势反弹,我们看到之前遭到抛售的股票如达洋企业(DAYANG5141)、CARIMIN石油(CARIMIN,5257)迅速反弹超过100%。之前惨遭抛售的销户虽然已经度过逼仓的惊魂时期,但是也没有能力买回来,眼巴巴的看着自己见财化水,那种心痛,无法以笔墨形容。

 

上周和本周分别发放了一些款项分批投资,虽然接下来市场可能会变得更坏,但是和上周相呼应的一点是,只要价值体现,我们即使怕未来更糟糕,也要拟好一套投资计划,跟着计划走,适时更改,以更贴切的和市场共进退。这让我想起巴菲特的投资。许多人在这个时候不停的批评巴菲特太早投资,一致现在住入套房。这些人犯了一个将心比心的错误,因为巴菲特拥有的现金,不是你我能够相比的。举个例子,如果他现在拥有1千亿美元现金,那么,他买入的10亿美元,只是其中1%而已,套住了又怎样?相对我们,如果有10万现金,买个大众银行1000股(每股15令吉),已经用掉了15000令吉(资金的15%),再买几次,就现金掏尽,投资见底,股市再跌300点,也没有钱投资了。如果真要和巴菲特比口袋深,那么,我们每次(或每周)只能买1-2% 1-2000令吉)的股票,试问,这样买法,你会觉得买错被套牢吗?你可能觉得这样买太少了,资金还没用到一半,危机可能已经过去了!

 

对了!这就是我们,典型的散户,资金太少,买点太多,一下子就用完资金了。为什么巴菲特可以这样慢慢买?因为他研究的是价值,不是价钱;因为他出手真的很大笔,不像我们那样,在自己的资产中等于很大笔,但是在资金市场中却又太小了。所以,我们要懂得自量,别傻傻的将自己放在和巴菲特等重的位置。

 

一个有趣的觉悟。我们的市场有位官老先生,成天向投资者推荐价值投资,其中一个他推崇至上的就是达洋企业。由于官老先生资产不小,往往一买就买进数个巴仙股权,在散户中他俨然一位大投资家,因此有很多跟随者。话说达洋从去年的几十仙一路上涨到3令吉,许多跟随者赚了大钱。不过这一轮大跌,股票回吐完赚幅,跌到71仙。官老先生也许面对逼仓,需要卖掉一些抵押股票以解决按金问题。

 

对他来说,我们假设他有个按金户头,有达洋2千万股,其中一半是按金买进,也假设他的平均买入价是1.5令吉(意思说,他的按金户头价值是3千万,其中1500万是按金贷款,其股票价值对比贷款,股债比例为200%)。当股票去到3令吉时,其股债比是(6千万对1500=400%,没问题。当股票跌到1令吉时,其比例是(2千万对1500万令吉)133%,刚刚好(注:逼仓情况通常在比例少于130%发生)。不过,如果股价跌到80仙时,比例是(1600万对1500万)106%,那么,他必须追加按金或者卖掉股票来平仓。以官老的经验,应该事先就在1.50令吉以上卖掉一些止损,不至于发生逼仓的悲剧。

 

不过一般散户却不是这样,也没有这种风险意识。举例来说,一名投资者决定跟随他,开了一个按金户头,可以贷款数额达10万令吉。一开始,他先存入5万令吉,买了达洋1.2令吉5万股,即(6万令吉,动用了1万令吉贷款),他的股债比(6万令吉:1万令吉)是600%,动用的贷款对比本钱才20%。之后股价上扬到1.5令吉,他的股债比(75千令吉: 1万令吉)是750%以上,他决定再融资多2万股(每股1.50令吉),即他的股债比(10.5万令吉:4万令吉)是262%,问题不大。之后,达洋建议101附加股(每股92仙),他悉数认购(7000x0.92加手续费=6500令吉),股价也起到2令吉,即比例是(154千令吉对比46500令吉)331%。他也加注3千股(每股2令吉)成为持有8万股,比例成为(16万令吉:52500令吉)304%。他希望在4令吉卖完退场,不过他不知道,他的贷款(52500令吉)比本金(5万令吉)已经超过100%

 

这个股灾来得太早了,当股价跌到1.5令吉时,其股债比为(12万令吉:52500令吉)=228%;股价跌到1令吉时,比例为152%。股价跌到0.75令吉时,比例为114%,他需要补钱或者卖股。很不幸的,他选择卖股,为了平衡回去130%,他必须卖掉股票36千股(每股75仙),价值27千令吉!平仓以后,他剩下44千股(33千令吉),债务还剩2.55万令吉(股债比=33000/25500=130%)。这还没有计算其他费用和融资利息呢!

 

如果他有余钱,那么追加按金或许可以让他少输一点。他需要补加约7千令吉,(6万令吉/455千令吉),当作是还了欠款。但是,如果股价再跌,他还是将面对又一次追加保证金的问题。而交易所没有暂缓逼仓的话,他可能连老本也输完。或许是这位投资者不自量力,没有官老的本钱,却傻傻跟随下注。人家是投资加杠杆,他是用5万本金下注赌大小,结果输得很惨;自己不懂得风险管理,也怨不得官老先生。

 

希望上述的例子能够让大家警惕,以融资方法投资,切记不可以过份。一般人都尽量使用少于30%的融资成本比例,即本金10万,借3万,股债比例为13/3 = 433%,即使股价跌了一半,依然有超过200%的股债比例。只有非常精算的专家才敢使用100%融资成本,即5万本钱,另借5万。

 

本周组合亏损是42%

 

 

本周投资记录:

1.        协德债券(HIAPTEK-LA5072LA)卖5万股0.15令吉,价值7481.8令吉

2.        大红花石油(HIBISCS5199)买1万股0.45仙,价值4514.07.令吉

3.        沙布拉能源(SAPNRG5218)买3万股0.095仙,价值2863.58.令吉

4.        沙布拉能源凭单(SAPNRG-WA5218WA)买5万股0.04令吉,价值2015.32令吉

 

 

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《黄金十年》202043日;刊号:485