Sunday, September 29, 2019

黄金10年-458-第三季结束检验/买入成功置地


黄金10-458-第三季结束检验/买入成功置地

下了几天雨,今天终于看到蓝天白日,烟霾的危害获得舒缓。下周将展开2019年第四季,平时我很少在第三季作出检讨或者展望,除非经济和股市发生非常重大的事故。而这“事故”大到要检讨,通常不是好事。托天之幸,2019年虽然不是旺年,却也不是2018年那种无力的年份,大体上股市还是有一些正面的反应,我们的组合也是。倒是我国债市,在刚要结束的9月,有一番惊涛骇浪,还好没有海啸。不过,浪头已经将大家抛得晕头转向,呕吐不已。

 

富时罗素(FTSE Russell)在26日宣布,继续将大马债券市场保留在观察名单,让大家暂时松一口气。下一次的检讨将在明年3月。说来有趣,大马市场可达性级别在最高的第二级,代表外资可以轻易进入我国市场,比中国市场还高(中国市场稍低一级,处于第一级)。目前大马在WGBI的权重是0.39%,就算富时罗素没有将大马剔除,如果大马不力争上游的话,即使保级成功,也可能遭到降低权重。每降低0.1%,相等于大约20-25亿美元(约100-120亿令吉)的债券减持,外资流出对于大马市场的影响蛮大。

 

大马综合指数和令吉汇率已经先引来抛售,其中指数在周五一早跌到1585点,最终收在1584点。综合指数在1600点徘徊已经近两个月,是近年来最疲弱的一次。十月的财政预算案,预料不会带来很大的惊喜,为股市回弹抹上阴影。但是,我们也不必过于悲观,至少在9月,我们的债券稳住了,而10月的财政预算案,没有糖果,但也不会有什么痛苦。

 

回顾今年首季,组合表现不错,季尾回酬达到17%,最高曾突破了20%;到了次季,回酬稍微收窄,也守住了14%,即使盘中一度跌破10%,回酬依然是正面。到了第三季末,回酬站回17%。第三季一些股票给了我们无风险回酬,大大加强了组合的资本,应记一功。但是,我们最稳健的一个投资:协德债券(HIAPTEK-LA5072LA),却在2019年上演滑铁卢,从40仙的价位一路滑落到22仙,跌了50%,让我们相当失望。幸亏协德公司的业绩表现不错,刚刚在927日宣布的2019年度业绩反亏为盈,全年赚了1.9仙,也建议每股派息0.5仙,应该有助于稳住股价。

 

另外一只我们重金押注的股票:沙布拉能源(SAPNRG5218),半年业绩也没有我想象中好。公司的营业额虽然大幅增加(比去年增加了约100%),但是本季营收却减低到1.16亿令吉(2019年第二季:1.29亿令吉)。其折旧依然很大(1.29亿令吉),导致即使贷款利息减少(从2019年第二季的2.4亿令吉减到1.5亿令吉),还是要蒙受亏损1.16亿令吉(2019年第二季:2亿令吉)。无论如何在宣布业绩之际,公司继续宣布获得许多合约,国内外的合约又增加7.74亿令吉。看来公司目前的策略是以数量取胜,让公司继续忙碌,到油价好转才另行打算。不过,公司的股价受到打击,跌回原形,目前又处于30仙以下。

 

讲到育式培控股(EDUSPEC0107),股价在免费凭单除权以后大跌到4仙,觉得有点过分了,且看其凭单上市后怎么样。同一时间,MNC0103)也盛极而衰,在大批优先股转换之下遭到卖压,股价一举跌到8仙,看来我们要制造的无风险套利不容易达到。

 

本周看到成功置地(BJLAND4219)又再跌破20仙,不过公司在跌到17.5仙后反弹,我们只能买到19仙(1万股)。年初投资回酬至今涨16.9%

 

1.      BJLAND4219- 1万股0.19仙,价值2316.41令吉

 

**黄金十年专栏作者依照专栏理念和读者意见,在2016年设立了一个读者俱乐部,2019年进入第四年,有兴趣了解或参与本俱乐部者,请电邮cjq333@yahoo.com了解详情。

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除了股票基本面,本文内容纯属虚构,所有提及股项纯属学术上或经验上的建议,读者若有兴趣投资,应该自行深入研究或询问股票经纪才决定,盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富,文中的建议,都有一个完整的买卖纪录。

《黄金十年》2019927日;刊号:458

Monday, September 23, 2019

黄金10年-457-无风险套利继续


黄金10-457-无风险套利继续
出席了资本投资的第15届股东大会,据说下一届(15周年,第16届)股东会议将讨论这家封闭式基金的存亡:是解散还是继续经营下去,所以,有心要解散该基金的人应该磨刀霍霍,准备明年大事厮杀,本届的会议没什么看头。即使如此,要对阵的应该是来自海外,本地投资者即使对基金表现有所不满,暂时还没有看到强势有力的人号召一起解散该公司。
 
本周绿驰通讯(GPACKET0082)继续发威,突破了70仙,收在72.5仙。我们继续绿驰通讯的无风险套利,卖4万股(每股72.5仙),买入4万股凭单(每股27仙),转换40仙,赚益是(72.5-27.5-40=5仙)约7%。另外,本周买进沙布拉能源凭单(SAPNRG-WA5218WA2万股(每股11.5仙),育式培控股(EDUSPEC, 01075万股(每股5.5仙)。我们也把数目太少的MNC免费凭单(MNC-WB0103WB)全部卖掉(4千股,每股6仙),拿回一些本钱。另外,我们把大红花石油凭单(HIBISCS-WB)卖掉2万股(每股30.5仙),因为我们已经圈中另一只股票来代替它。
 
说到育式培控股,我们买它是因为21免费凭单。公司已经在910日宣布其凭单除权日期是在924日(星期二),读者要凑热闹的话也还来得及。由于股价窜起,其凭单转换价也水涨船高,定为6仙,让小股东有点失望。原本之前的举例说明的3仙而已,突然上涨了100%,对一些股东来说,这是既得利益的减少。不过,由于这是免费凭单,也无可奈何。根据大马交易所的除权计算方法,如果凭单到价,公司股价除权时须要算入凭单带来的价值,因为股价除权后将相对调整(下调到5仙)。如今凭单转换价是6仙,那么母股在除权时收在6仙或更低,次日交易无须下调股价,间接的稳定了母股报价。
 
不过,母股除权后股价是否下跌,或是反而上涨,没人能够预测,那应该是由市场力量来决定的。所以,投资者必须做好各种可能的心理准备。举个例子,刚刚在96日除权的EWEIN7249),公司除权前的收市价是65仙,除权后跌到60仙左右,目前股价已经起到65仙,也就是说,股东得到的那张凭单是免费的(这是一个成功的无风险投资)。我们看凭单的条款:41,转换价是80仙,意思是没有到价(转换价远高于母股市价),所以除权后母股价钱不会调低。虽然目前母股已经恢复除权之前的价位,但是,纯粹以除权后次日的价钱来估计,当时股价挫跌5仙,4张母股即意味着20仙,这就是购买来获得免费凭单的成本。一张凭单如何要叫价20仙才没有亏损,以EWEIN的市价(60仙)对比,似乎至少一个五五波。不过,如果持股能力强,或者那些打算长期持有EWEIN的投资者们,目前凭单的成本已经是零,这就成了一个锦上添花的企业活动。
 
同样的,如果投资者对育式培控股的前景看好,股价虽然可能在除权后还是小跌,不过,随着大市回稳,公司业绩如果预测的好转的话,那么,这张凭单很可能是“锦上添花”的活动。我们无法追溯到太远的时代,比如公司股价在30仙以上时,今天不管怎么“锦上添花”,依然还是亏大本,但是以近来的市价3-6仙看来,这个送凭单的活动带给股东的既得利益是正面的。至于能不能成为无风险投资,我们无法置评,只能一步步实践。
 
拜一连串的无风险套利扶持,年初投资回酬至今涨17.8%
 
1.      SAPNRG-WA5218WA- 2万股0.115仙,价值2316.41令吉
2.      EDUSPEC0107- 5万股0.055仙,价值2766.55令吉
3.      GPACKET-WB(0082WB) -4万股0.27令吉,价值10826.96令吉
4.      GPACKET (0082) –  转换4万股补0.40令吉,价值16030令吉
5.      GPACKET0082- 4万股0.725仙,价值28960.56令吉
6.      MNC-WB 0103WB - 4千股0.06令吉,,价值226.20令吉
 
**黄金十年专栏作者依照专栏理念和读者意见,在2016年设立了一个读者俱乐部,2019年进入第四年,有兴趣了解或参与本俱乐部者,请电邮cjq333@yahoo.com了解详情。
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除了股票基本面,本文内容纯属虚构,所有提及股项纯属学术上或经验上的建议,读者若有兴趣投资,应该自行深入研究或询问股票经纪才决定,盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富,文中的建议,都有一个完整的买卖纪录。
《黄金十年》2019920日;刊号:457

Monday, September 16, 2019

黄金10年-456-附加股和技术分析


黄金10-456-附加股和技术分析

 

这一阵烟霾,真为许多人造成了伤害。如果再恶劣下去,许多学校也(已经)停课了。原本要趁这个假期先编好俱乐部的下一个文讯,不过前两天醒来人懒懒的,眼痒痒的,口干干的,身体疼疼的,好像生病了,但是又没有严重到要看医生。大概是受了烟霾的影响吧。结果不止文讯进度受阻,连黄金十年的专栏也迟至今天(16日)才开工。作为自雇人士,没有享受公司休公共假期的权利,真是要好好的注意健康。

 

询问会员籍的电邮继续,下场也依然像大部分的询问一样,把俱乐部宗旨和入会条规寄过去就沉默了。沉默是一种考虑,还是一种不甘心的拒绝?都市的生活太忙,很多时候一犹豫,机会过去了,姻缘过去了。年轻时还看得开,过去了,就找一个新的机会或姻缘,当岁数渐渐老大,胆子越来越小,回想一再错失的机会,以及目前还过得去的安逸生活,很可能就不敢把握下一次机会/姻缘,渐渐的龟缩不出。选择,原来是那么的矛盾和重要的呀。

 

近来的投资,引起一些疑问。我一直(其实没有一直,而是近两个月比较多)在做附加股投资,但是又没有解释为什么进行的原因,似乎违反了价值投资的原则。有时想想,这说得也是。不过,如果一个附加股建议值得我去分析,那么我不会吝啬于长篇大幅来解释,就比如年头的马面粉(MFLOUR3662)那样。如果附加股不值得投资,基本上我不买就是了,也无需去解释为什么不值得买,破坏人家的筹钱大计(除非是那些一而再,再而三的进行募资计划,公司又一直亏掉筹来的钱,让我们实在看不过眼,才忍不住叫小股东们警惕)。

 

至于一些附加股计划,我们小量投资,主要是一般上,这些计划进行时,股价已经在低谷,很有可能靠这个附加股翻身,所以不妨一试。因为,即使公司不能亮丽转身,至少在这种价位买进,亏钱的机会较少;换句话说,赢面比较大。至于其筹资的目的,如果不能吸引我,大致上我也不会深入解析,浪费读者时间。所以,如果读者对于这样的安排不满意,大可跳过不跟。

 

有时候,附加股建议的投资有点像技术分析。技术分析很少去研究公司的基本面,而是根据图表,一旦出现超卖时才出手,希望反弹时放手。一位资深技术分析师傅就曾告诉我,技术分析投资也有分短、中和长期的。一旦发现长期的机会,他们也是咬住不放,直到数个月甚至数年以后,当图表显示公司股价跌破长期上涨的支持线后才套利了结。

 

附加股有时和技术分析一样,当公司跌到一个公平的价位(或者超卖)时,一个附加股建议,通常不是处于显著的折扣,就是有另外送一些甜头(如凭单),这意味着扣了再扣。当然,股价因此可能再下跌(如马面粉的情形就是这样,附加股的详情出来以后,原本已经低的股价再跌到接近附加股售价,甚至更低),公平因此变成超卖,这就是出手的机会。

 

技术投资,附加股投资和价值投资,目的都是在买一个最安全和有利可图的价位,原则上并没有冲突。不过,价值投资有一个特别的地方,就是如果一直值得持有,可以一直不卖,永远不卖;而技术投资呢,通常很少有永远不卖的理论出现,当图表出现要卖的讯号,就该套利或止损了结。至于附加股投资,公司获得新的血液(资金)注入以后,犹如获得新生,重新冲刺,即可以用价值来衡量,也可以用技术来决定买卖。

 

本周一些油气股开始突破,我们卖掉1万股CARIMIN石油(5257,每股1.06令吉),和大稳控股凭单(TAWIN-WA7097WA,每股4.5仙)。另外,马面粉的1.2仙股息也进账。MNC-PA0103PA)在周五上市,公司近来因一些消息而热炒(包括大亨阿南达的公子入驻该公司),不过其优先股上市并没有气势逼人,只是不过不失。这可能好它得到超低的认购率有关(注:优先股认购率不足)。虽然如此,MNC母股气势依然很强,周五闭市是10仙,对比优先股(2股换1股或1股补3仙),优先股的折扣蛮大。到底这是不是重演DYNACIA优先股的陷阱(诱股东转换优先股,然后在母股上市之前股价崩跌,套住小股东)呢?我们投资不大,只有20万股,目前处于不亏不赚的情形,决定冒一次险,把20万优先股用补3仙的方式转换,同时在公开市场买回20MNC优先股(每股3.5仙)。

 

年初投资回酬至今涨14.9%

 

1.      MNC-PA (0103PA) -20万股0.035令吉,价值7021.82令吉

2.      MNC-PA (0103PA) –  转换20万股补0.03令吉,价值6030令吉

3.      CARIMIN 5257 - 1万股1.06令吉,,价值10573.10令吉

4.      TAWIN-WA 7097WA)卖4万股0.045仙,价值1784.74令吉

5.      MFLOUR股息1.2仙,价值1560令吉

 

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《黄金十年》2019913日;刊号:456

Monday, September 9, 2019

黄金10年-455-MYSCM的附加股


黄金10-455-MYSCM的附加股

 

进入9月,又要开始准备每个季度的文讯了。自从上一期开拓了另一些专页,似乎不愁没有东西写了。只是,找资料,剪裁和融合似乎也要花不少时间。2018年以来,陆陆续续有不少读者询问加入俱乐部会员的讯息,不过在我发出入会条规以后,90%的询问就中止与此。也许大家还不习惯在网上付钱买服务的方法吧,又或者是经济不景,可省即省吧。

 

但是,也有一些会员的加入,是因为我的一个小小投资建议,触发他们的灵感,从中赚到钱,这个盈利,只要超过某些数目(例如1千令吉),他们倒也不吝于感恩回馈,扶持我一起走这条投资道路。希望犹豫不决的读者能够下定决心支持,须知道,有时候,回酬不是一条直线的走向您,感恩。

 

近来投资组合的一个热门话题,就是“无风险套利”,英文叫“Abitrage Profit”。我记得去年在建议绿驰通讯(GPACKET0082)的时候,一位会员就马上行动,买了不少绿驰通讯的股票,可惜我不知道他是否有跟着完成附加股,然后收到现在。如果是有的话,那么,赚1-2倍并非梦想。同样的情形,也发生在之前的G3环球(G37184),和年头的马面粉(MFLOUR3662)的附加股上面。

 

由此看来,我们在投资附加股建议方面表现还不错,值得表扬。也因为这样,我们漏夜赶科场,在周五买入MSCM控股(MYSCM0041)的优先股白表格(MYSCM-PR0041PR)。由于现金不多了,只买入10万股(每股0.5仙),牛刀小试。简单解释一下,这个MSCM优先股,是联同MSCM附加股一起进行,不过两者是分拆了的。MSCM建议进行51附加股(每股售价25仙),随1附加股送3张免费凭单(行使价25仙),这个情形有点像绿驰通讯呢。与此同时,公司夜建议进行13不可赎回可转换优先股(ICPS,售价5仙),优先股的转换价是20仙,可以41母股或者1优先股加现金补足。

 

MSCM控股(这家公司以前叫PANPAGES)在除权前曾经高企于25仙,不过除权以后就调整至20仙左右。而其附加股(MYSCM-OR)交易以来,一直处于6-8仙,显然是投资者算入3张免费凭单的价值在内。这意思是说,如果以7仙买入白表格,再认购25仙,32仙的成本获得1张母股(目前20仙)和3张凭单,平均每张凭单值得4仙。但是,世事如棋,尤其是附加股计划,更像下棋,庄家进可攻退可守。机关算尽,未必包赢。

 

其实MSCM控股和MMAG有一样的大股东,各位还记得之前我们也曾投资过MMAG的附加股计划吗(201711月)?如果读者记忆力不错,应该发现两个附加股的进行方式几乎一模一样,都是附加股+免费凭单+分拆的优先股(MMAG21附加股@25仙,1附加股送1.5凭单@转换价20仙;12优先股@5仙,转换价是20仙)先只是比例和转换价/行使价略有不同。

 

我们快速温习一下,当时我们是买来获得除权白表格的,情况也是附加股比较吸引人,不过优先股的白表格还有价(不像MSCM控股的PR,完全卖不出),我们以2仙卖完,换以增持MMAG-OR(当时售价3.5仙)。即使如此,我们的MMAG附加股成本还是蛮高的,约每股28仙。当时MMAG1附加股只送1.5凭单,没MSCM那么多,那时的投资气氛也没现在那么好。所以,以调整后是MMAG股价23仙来算,每张凭单的平均价是约3.5仙(反而是优先股更值钱)。之后MMAG股价一直向下调整,我们花了一段时间(大约在20184月)才套利了结。但是,如果在MMAG附加股上市后的一个月内套现(MMAG-20仙;MMAG-WB- 7仙),其实可以赚10%左右。

 

事过境迁,如今我们看回MMAG的表现:MMAG=25仙;MMAG-WB=8仙;MMAG-PA=11仙。以当时MMAG1.5凭单(成本28仙)和MMAG-PA(成本7仙)来看,前者起了32%,后者起了57%,赚不少钱。

 

套一句老话,过去的表现不能保证未来的回酬,所以,MSCM控股的投资是个全新的章回,只能借鉴,不能写包票。不过,MSCM的凭单转换价比较高,使我对价钱飙高的附加股白表格没什么兴趣,转而买入其没人要的优先股白表格。希望可以出奇制胜!

 

本周继续绿驰通讯的无风险套利,买4万股(每股66.5仙),买入4万股凭单(每股22.5仙),转换40仙,赚益是(66.5-22.5-40=4仙)约6%。另外,本周继续买进沙布拉能源(SAPNRG52181万股(每股27仙),世界海事凭单(ALAM-WA, 5115WA6万股(每股3.5仙)。

 

拜多次无风险套利所赐,年初投资回酬至今涨13.9%

 

1.      SAPNRG (5218) -1万股0.27令吉,价值2713.53令吉

2.      GPACKET-WB (0082WB) -4万股0.225令吉,价值9024.42令吉

3.      GPACKET-WB –  转换4万股补0.40令吉,价值16030令吉

4.      GPACKET 0082 - 4万股0.665令吉,,价值26563.82令吉

5.      MYSCM-PR 0041PR)买10万股0.5仙,价值512.87令吉

6.      认购MYSCN-PR 10万股,价值5030令吉

 

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《黄金十年》201996日;刊号:455