Monday, April 26, 2021

黄金10年-540-016-科技股的估值

 黄金10-540-016-科技股的估值

 

上周美国股市维持动力,探低再爬起,周五道琼斯指数依然收在34000点以上,另外,代表科技股的纳斯达克指数也成功站在14000点以上。至于大马综合指数,一周来倒没有什么变动,维持在1600点以上。坦白来说,大马综合指数在冠病危机上作出了不经意的平衡风险,如果冠病危机趋平,那么,占了指数重要比例的银行股将带领指数复苏;反之,如果冠病威胁仍然严峻,那么指数中的手套股将反转向上,抵消银行股的下行风险。如今冠病威胁卷土重来,外资纷纷买入已经很便宜的手套股,掀开手套股下一波的序幕,也支撑住指数不至于大跌。

 

另一方面,顶级手套(TOPGLOV7113)减少在香港上市的发行量也广为投资大众接受,引导公司股价继续上涨,其他手套股当然不落人后。顶级手套一举收复两个月的失地,回弹到5.73令吉。至于速柏玛(SUPERMX7106),相信下周可能宣布更出色的业绩,股价也重新超越顶级手套,周五收于5.95令吉。

 

本周《The Edge》杂志制作了一篇关于(便宜的)手套股和(昂贵的)科技股的比较专文,应该值得一读(刚刚买了,还没读)。同样的,我们的通讯录里介绍了很多篇手套公司,并在最新一期开始胆粗粗谈论科技公司,也许有会员置疑现在才讲科技是否太迟了呢?好的东西,永远不怕分享。

 

记得刚开始分享手套股的时候,大家都不很确定,未来是否国内的手套公司是否能够保持竞争优势。这一方面,似乎注重自动化及研发的贺特佳(HARTA5168)做得最好,因此市值也长居于龙头地位。不过,当时的手套股估值全处于本益比30倍,股息1-2%左右的高价,我们买入的意愿确实不强。市场的变化往往出乎意料之外,几年以内,大家根本没有想到手套需求竟然如此疯狂,但是估值却大大调低到不可思议的地步。

 

而科技股却在近半年内偷步走高,本益比也涨到疯狂的地步,比当年的手套股,有过之而无不及。一些科技股,当时的本益比约在3-50倍,如今已经来到60-100倍,大家疯狂的预测(和接受)未来的盈利成长,当然也甚多忍不住买贵,希望买高卖更高的短线投资者。在赚到钱的时候,大家不计较給的钱是多少,只要可以在短期套利就行。

 

这也让我想到2010-2013年的产业市场,以及2012-2014年的油价飞涨,和今日的科技股大涨情形类似。到底市场会不会见顶呢?2011-2012那时的产业,连笔者也后悔为什么没有投资一些赖试试;而原油价起到每桶140美元时,大家在预测多久就会到200美元。顶峰,是一个很难评估的高度,甚至有时你已经到顶,却以为自己还在半山。

 

目前很多专家对我们说,全球半导体供应短缺,世界越来越依赖科技,晶圆和芯片供不应求,价钱只要上涨的份儿。这说得也对。有一个预测盈利的笑话不妨在这里和大家分享。去年,当手套需求和价钱高涨的时候,一个投资专家说,某公司如果这季的盈利是20仙,根据盈利成长的走势,下季将翻倍成为40仙,再下来是80仙和1.60令吉,哗,全年盈利是3令吉!如果以之前(全年20仙)来算,10倍本益比的价钱(2令吉对20仙)将成长到30令吉(对比3令吉)。所以,大家要在股价低时全力买进。

 

过了一季,每股盈利果然是40仙,似乎印证了他的预测,相信未来是如此简单的散户当然大力买进。不过,到了第3-4季,盈利依然成长,却大约只有60-80仙,幅度减弱了。这时专家换一种说法,及如果加下了的盈利持平(两季盈利1.40令吉),全年盈利2.80令吉依然非常可观(虽然已经比每季1.60令吉乘4大为减少)。这种以成长为主的计算法,一旦遇到瓶颈,或者盈利下挫,对股价来说可能是灾难性的后果。所以,科技股面对的是这种情形。如果盈利继续成长,股价当然在未来会变得便宜,但是,如果盈利产生负成长,目前的股价就显得贵了。

我们不敢说科技股成长会受到遏制,因为目前全球科技需求殷切,成长似乎永无尽头,不过,一、两年后会否出现像年初手套股那种估值偏低的情形,没人敢说。本周手套股转强,投资回酬稍起至9.7%

 

本周投资记录:

 

**黄金十年专栏作者依照专栏理念和读者意见,在2016年设立了一个读者俱乐部,2021年进入第六年,有兴趣了解或参与本俱乐部者,请电邮cjq333@yahoo.com了解详情。

 

免责声明

除了股票基本面,本文内容纯属虚构,所有提及股项纯属学术上或经验上的建议,读者若有兴趣投资,应该自行深入研究或询问股票经纪才决定,盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富,文中的建议,都有一个完整的买卖纪录。

 

《黄金十年》2021423日;刊号:540

Monday, April 19, 2021

黄金10年-539-015-此消彼长

 黄金10-539-015-此消彼长

 

周五美国道琼斯指数闭市于34200点,标准普尔则是4185点,都是历史新高。Dejavu?好像上个星期也说过这样的话。不止不止,连纳斯达克指数也已经逼近高点,很有可能再创新高。周五该指数收于14052点,和2月的历史高点14175点很接近了,而其他指数表现如此强劲,看来破纪录只是时间问题。马来西亚近来的天气,有时热到半死,有时又来一场大雨,正好印证了股市“晴来无风偶阵雨”的现象。分析员说交易量渐低,可能是股市要喘息的时候了。和美国相比,我们的牛隐市多年,甫一露面跑没几里路就已经气喘吁吁,正老牛一只,很像政坛上许多老而不休的领袖,虽然廉颇“尚能战矣”,但也只能固守边陲,无法开疆立业。

 

国内没什么大事,只有这一轮的手套股涨潮,似乎努力抛离之前的大跌势,重新建立一个向上的走势。从9令吉跌到4.5令吉,固然是跌了50%,但是,那些在4.5令吉进场的新投资者(尤其是外资),到了7令吉,可已经赚超过50%,到了9令吉,已经赚100%。坐看钓鱼台,非常开心。所以,股市就是这样,此消彼长,买在高位亏得很惨,地位买进却坐观盈利一起增加。问题只在于你是低买高卖,还是买得高,卖得低而已。

 

至于近来当局频频出动,调查一些仙股是否有人在幕后操纵,或者涉及洗黑钱的罪行,以致低价股的炒风渐遏,炒家按兵不动,观望未来情况发展。我们买入的一些仙股也受到波及,跌至近来新低。其中FINTEC环球(FINTEC0150)的股价跌到5仙,比附加股时候(8仙)跌了近40%,另外DGB DGB0152)更惨,周五跌到6.5仙收市,比附加股的时候(121)跌了近50%。如果这些公司当真涉及不法行为,我们当然应该止损。不过,我们也不能因为传言而贸贸然脱售,毕竟我们在附加股时段买进,价钱已经是当时较公允的了。现在脱售,一旦证实只是传言,公司依然运作,我们岂不是变成轻信谣言的人?

 

不过话说回来,FINTEC环球大部分的资产价值由其控制的上市公司撑托,其中贡献最大的是富科斯(FOCUS)。这家公司股额有63亿,一月的时候市值是约38亿令吉(股价约60仙),这一轮的仙股跌价风波,股价大跌至15仙,市值萎缩到9亿令吉。FINTEC环球控制了富科斯25%股权,没有套现的话,可说是纸上财富。富科斯从以前的几仙起到2.5令吉,FINTEC环球的资产也跟着水涨船高,可是它没有套利。于是,如今富科斯市值大跌,FINTEC环球在来季也必须调整其资产价值。依照现在的9亿令吉,FINTEC环球的资产减值大约是(38-9x25% = 6.75亿令吉,相等于每股20仙(FITNEC股额约34.5亿)。所投资的公司股价高时,为什么不套利?这是每当FINTEC旗下公司股价大跌,股东心里浮现的问题。

 

本周,我们的组合在仙股下跌,但是手套股领跑的情形之下,回酬持平7.2%。和之前的计划一样,我们将继续增持赚益良好的手套股,以及一些复苏或高回酬率的股票,让组合在未来5年表现越来越好。(注:手套股占了组合的17.5%,仙股组合占了约8%)本周买入成功置地1万股(每股32仙)。

 

本周投资记录:

1.  成功置地(BJLAND4219),1万股0.32令吉,价值3217.68令吉

 

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《黄金十年》2021416日;刊号:539

Monday, April 12, 2021

黄金10年-538-014-渐入佳境

 黄金10-538-014-渐入佳境

 周五美国道琼斯指数闭市于33800点,标准普尔则是4128.80点,都是历史新高。投资者一边担心市场崩跌,一边又沉醉于破新高的亢奋,说起来还真有点像吃兴奋剂那样,既怕梦醒之后的痛苦,也希望美梦永远不要醒。母熊不知何时已经潜藏起来,到底是冬眠去了,还是躲在一旁等着致命一击,没有人知道,也没有人去想象。不过,要说像97年、08年的那种“非理性的亢奋”,又似乎言之过早。这个美国史上最强的牛市,跑了九年,好像还没到尽头。

 

手套股跌了又起,起了又跌,不过周四那番大起,是近期少见,其中顶级手套(TOPGLOV7113)起了近50仙,而速柏玛(SUPERMX7106)超过80仙(20%)。看来是外资进场捡便宜货;区域股市跟着美股上扬,股票的估值也随同水涨船高,相比之下,只有马股内忧外患,斯人独憔悴。手套股已经跌到历史本益比新低,周息率也节节上升,不趁此时逢低买进,就不是外资的风格。于是,把在其他股市赚到的套利出来,转而买入大马手套股,是一举两得。唯有短视的投机者,才避开手套股不看。当然,说的是一回事,做的又是另一回事,许多散户讲起道理来头头是道,但是执行起来畏首畏尾,给情绪牵着走。不是吗,才在5.50令吉买了顶级手套,股息还没进银行户口,股价已经跌到4块半,欲哭无泪!也许您会说,如今不是上了吗,上到54,股息白赚了;散户可不这么想,他们担心这是上升陷阱,之后会跌到更低,等着瞧吧!果然,急起之后,跟着的就是套利,周五各手套股又遭到不同程度的套利,跌得凄凄惨惨。

 

周内OMESTI9008)的优先股上市,股价在83.5-85仙徘徊,反倒是其母股成功突破50仙,让凭单跟着起跑。凭单在第一天上市只有12仙,令人失望,不过在母股起跑之后,周五收在15.5仙,算是不错的表现。如果以投资额来计算,每300股优先股送700股凭单,那么,目前优先股加凭单的价值是(300x0.84 + 700x0.155360.50令吉,比认购的本钱300令吉稍优。不过,如果投资者是买入白表格(当时的价钱大约是11.5仙,300=34.5令吉)的话,再加上手续费,大概只是损益两平。所以,如果是打算短线投资的话,不管你在除权之前或之后买入(白表格),最多只能够做到没有亏损,大家都太会打算盘了。但是,施之以更长的时间,结果便会不一样。如果计划放长线的话,未来五年的赚益应该表现不错。我们见猎心喜,买入3000OMESTI-PA(每股84),为未来5年锁定49%,比银行定期存款利率好很多倍的回报。

 

本周,我们的组合在手套股和一些其他股项持续走强之下,回酬稍起至8.4%,希望接下来能够持续渐入佳境。

 

本周投资记录:

1.  OMESTI-PA9008PA),30000.84令吉,价值2536.48令吉;

2.  顶级手套(TOPGLOV7113)股息3024令吉(46日)

 

 

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《黄金十年》202149日;刊号:538

Monday, April 5, 2021

黄金10年-537-013-脱售赛嘉

 黄金10-537-013-脱售赛嘉

 

美国股市遭遇了几次套利卖压,始终卖它不倒,看来回转向上,是比较可能的事。反观我国股市,挑战1650点不遂以后,动力减弱,在331日遭到洗盘,综合指数大跌35点。当然,当时顶级手套(TOPGLOV7113)再度遭到美国刁难,导致股价大跌到低于5令吉,也是引起卖盘的导火线之一。这一轮大跌,殃及其他手套股也跟着大跌。预料在不久以后,将有分析员修订其目标,由中立/卖出转为买进,因为跌势已经够深了。

 

上期提到的成功机构(BJCORP3395),其新掌舵手的消息在本周继续发酵,股价连破几个关口,一直冲到50仙以上才舒缓下来,周五在45仙闭市。单看其走势,毫无疲惫的现象,简直就是“久旱逢甘露”,枝叶欣欣向荣。这也带动其旁支公司,例如成功置地(BJLAND4219)和成功资产(BJASSET3239),股价全都突破40仙。其实这两家公司由丹斯里陈志远控制了65-85%左右,加上一些机构投资者牢牢控制住,不愿低价放手,市场流通量已经非常少,只要遇到适合时机,即将大起。这次顺势而起,可说水到渠成,轻而易举。此外,陈志远近来增持成功置地到86.5%,想要私有化之意不言而喻,如今成功机构上涨,成功置地自然跟上。之前小股东猜测私有化的方式可能是1成功机构换1成功置地,但是两者的股价都那么低(大约在18-20仙),净资产又这么高(前者1.215令吉,后者0.80令吉),股东安于现状,交换股票可能引不起大家的兴致。成功置地有许多资产在手,如果重估的话,资产价值可能不止每股80仙,看中它的资产股东,可能不愿意换取成功机构杂乱的各种业务。但是,如果股价起了,那又不同。一些股东即使不想换股,却可能在股价起了以后套利离场。

 

另外,上期本来要讲讲官有缘老先生的最近投资走向。他似乎成了公司估值师,这边买一些,那边买一点,每买一只股,就略为评论一番,这是多么低估的股票云云。其实,我们都知道,现今的股市,确实有很多被低估的股票,只不过知道是一回事,股价起不起又是另一回事。坦白来说,没有多少人像官老一样,可以用个人之力推动一只股票的价钱。我们的组合,早在几年前已经买入马国民再保险(MNRB3459)和侨丰控股(OSK5053)这些所谓的优质股,但是,我们的力量非常微薄,别说推它起来,连维持价钱也办不到,公司股价要跌就跌,我们只能根据自己的能力来琢磨要增持还是保持。

 

拜官老所赐,这些股票总是止跌回扬。虽然如此,我们反而思考要不要脱售,因为被他点中的股票,许多都没有好下场,必须要等到他离开才能逆转。而我们又觉得这些公司的确有潜能,此时放弃太过可惜。

 

另一方面,赛佳(SYCAL9717)宣布放弃附加股计划,股价因此下挫。我们本来是要投资它的附加股,既然已经告吹,留下来的意义不在了,于是以每股23.5仙的价钱卖掉所有4万股,亏了几百令吉。

 

本周股价此起彼落之下,组合回酬维持在5.3%

 

本周投资记录:

1.  赛嘉(SYCAL9717),400000.235令吉,价值9374.46令吉;

股票名称

数额

202142日闭市价

市值/令吉

毅豪

100000

0.00

0.00

AGES

60000

0.13

7800.00

AGES-PA

1160000

0.025

29000.00

阿末查基$

30000

0.295

8850.00

成功机构

20000

0.45

9000.00

成功置地$

30000

0.45

13500.00

DGB

150000

0.065

9750.00

FINTEC环球

500000

0.055

27500.00

绿驰通讯$

20000

0.375

7500.00

贺特佳

1000

8.98

8980.00

协徳债券

20000

0.45

9000.00

和合建筑$

20000

0.45

9000.00

英莎-PB

2000

0.895

1790.00

高产柅品工业

2000

3.24

6480.00

马星集团

2000

0.86

1720.00

马面粉 $

130000

0.93

120900.00

MNC

400000

0.045

18000.00

马国民再保 $

51188

1.32

67568.16

辉煌集团$

120000

0.25

30000.00

日新工业-PA

20000

0.04

800.00

荣腾科技-PA

800000

0.07

56000.00

OMESTI

10000

0.495

4950.00

OMESTI-PA

12000

1.00

12000.00

侨丰控股

120000

1.02

122400.00

来百利

18000

1.02

20400.00

沙布拉能源

600000

0.145

87000.00

速柏玛$

8000

3.95

31600.00

顶级手套

12000

4.75

57000.00

VC-PA

50000

0.08

4000.00

WCE控股

40000

0.475

19000.00

DGB-WC

200000

0.025

5000.00

FINTEC-WC

500000

0.02

10000.00

英莎凭单-WC

5000

0.24

1200.00

沙布拉能源-WA

500000

0.08

40000.00

现金

30101.96

 

 

 

 

2021开始资本

816658.99

2018开始资本

1,065,205.17

总共

887790.12

总共

887790.12

2021起落/%

5.31%

2018至今

-16.66%

 

 

凭单/成本比例

5.3%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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《黄金十年》202142日;刊号:537