黄金10年-402-沙布拉股价重创
和前周题目“什么才叫低？”相对应的是，上周沙布拉能源（SAPNRG，5218）股价在周五下午以后重挫，印证了股价没有最高页没有最低的说法。即使大家都认为股价够低了，低的还能更低；如果在之前的最低价买了，只能告诉/安慰自己，更好的机会来了！
不过，沙布拉能源的情形有点不同。这家公司的股价已经维持在60仙大约半年，董事部也透露公司正在计划将其探勘能源部门分拆，许多投资者在出席上个月的股东大会之后，虽然不满管理层的表现，却也大致上同意这个价位很吸引人，值得买入。不久前，该集团总执行长才发话公司股价被低估，周五就来个附加股建议，附加股售价订为30仙，有忽悠股东和投资者之疑。许多投资者失望之下，大力抛售股票，让股价从1230pm停牌的60仙大跌至5点收市的41.5仙，盘中最低37仙，几乎跌停板。短短两小时半，市值蒸发了12亿令吉！
我错误在预设股价可以稳定在60仙，也猜测附加股售价设在60仙左右，但是事实是比60仙便宜了一半到30仙，结果在账面上损失惨重。我们先看看其附加股建议。公司建议3配5附加股（发行约100亿股，每股售价30仙），每10附加股送1凭单（期限7年，转换价49仙）。与此同时，公司也建议5配2可赎回可转换回教优先股（RCPS-i, 发行约24亿股，每股售价41仙，期限5年，股息5%）,在满期时可以1优先股换成1母股。这两个建议同时进行，成功的话将为沙布拉能源筹获约40亿令吉，除了建议开销之外，全部用来减低债务。这样一来，公司的债务有望从164亿令吉降到约124亿令吉，节省利息高达1.9亿令吉。
我们不解的是，为什么要订在30仙？把价钱订在60仙，然后配额减少一半（从3配5改成6配5）不可以吗？我想，这是大股东想要以低价增持公司股票的策略。说穿了很简单，无论是30仙还是60仙，大股东要拿出的钱还是一样，根据股权来分配。可是，如果价钱订在30仙，大股东持有的股票数量将增加一倍，虽然股权一样，平均价可不一样。如果还不明白，用数学来说明。假设公司有1百万股，我们预设大股东持有的股价是1令吉，17%是17万股，情况1：3配5股售价30仙，那么，其平均价是（17x1+28x0.3）/45 =56仙；情况2：6配5股售价30仙，那么，其平均价是（17x1+14x0.6）/31 =82仙；长期来说，公司股价回扬至56仙以上，大股东就有钱赚了。
无论是大股东还是小股东，股价尽量买便宜就对了，所以，别埋怨附加股订价太低。我担心的是股额过度庞大的问题。在附加股进行之后，股额膨胀到160亿股，如果优先股和凭单全部转换的话，再次增加到194亿股。当股额增加，每股盈利将更具挑战性。之前我们预测的45亿订单，如果有15%赚幅的话（即6.7亿令吉），每股盈利只有4仙而已（和之前的约10仙差异蛮大）。蛋糕做大了，大股东还是牢牢控制着相同的股权，可怜的是小股东多数选择卖掉部分股票，导致手上的盈利赚少了。
这次沙布拉的投资，公积金局和退休金局做法南辕北辙，前者选择卖，后者选择买，让小投资者有点迷糊。至于另外一个机构大股东国民投资公司（PNB）则选择了和大股东共进退，一起为附加股建议投下了赞成票，将会认购所有的权益，同时不排除会超额认购。或许国民投资公司知道一些我们不了解的契机，而机构背后坐镇正是我们的首相敦马哈迪，这是投资者不容忽视的举动。公积金局虽然已经大量脱售沙布拉能源，但是新官上任，如果沙布拉能源表现出欲改进其企业监管的善意，不排除公积金局会回心转意，重新在低价买入，为长线的利益铺路。
上周大咖说他被逼仓的情形已经告一段落，捷硕资源（JAKS，4723）果然止跌回扬，我们再买入5000股（每股1.01令吉）。此外，我们继续买入沙布拉能源（SAPNRG，每股41.5仙）1万股，凑成10万股。我们卖完协德凭单(HIAPTEK-WB ,5072WB )5万股，每股18.5仙以及大红花石油（HIBISCS，5199,每股1.02令吉）1万股。拜沙布拉能源暴跌所赐，投资组合至今回酬下跌至负17.2%，还挺得住。
本期买卖：
- 沙布拉能源 -买10000股0.415令吉，价值4167.25令吉;
- 捷硕资源 -买5000股1.01令吉，价值5069.52令吉
- 协德凭单 –卖50000股0.185令吉，价值9225.22令吉
- 大红花石油 –卖10000股1.02令吉，价值10173.94令吉
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除了股票基本面，本文内容纯属虚构，所有提及股项纯属学术上或经验上的建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富，文中的建议，都有一个完整的买卖纪录。
《黄金十年》2018年8月24日；刊号：402期
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